20220422-东北证券-中钢天源-002057.SZ-中钢天源2021年年报及2022年一季报点评_磁材+检测双轮驱动_十四五规划目标显雄心壮志_4页_731kb

中钢天源 (002057) 公司点评总结

核心内容

中钢天源（002057）是一家专注于金属非金属新材料和有色金属领域的公司，其业务涵盖磁性材料、检验检测和金属制品等多个板块。2021年年报及2022年一季报显示，公司业绩表现强劲，多业务协同发力，推动整体营收和净利润快速增长。公司未来发展前景被看好，特别是“磁材+检测”双轮驱动战略，预计将在未来几年实现高增长。

业绩表现

• 2021年全年：

  • 归母净利润为2.14亿元，同比增长23.6%
  • 扣非净利润为1.73亿元，同比增长17.7%
  • 营收达到25.88亿元，同比增长54.76%

• 2022年第一季度：

  • 归母净利润为0.62亿元，同比增长122%
  • 扣非净利润为0.45亿元，同比增长145%
  • 业绩高增主要受益于磁材产销扩张和投资收益提升

主要观点

1. 磁性材料业务表现突出

• 工业原料（四氧化三锰）：2021年营收同比增长78%，销量增长16%，受益于下游高景气
• 电子元器件（永磁）：营收同比增长79%，销量增长64%，单价提升带动业绩增长
• 磁材产能扩张：
  • 四氧化三锰产能从5.5万吨提升至7.5万吨
  • 软磁铁氧体产能从0.5万吨提升至2万吨
  • 铁氧体永磁产能从2万吨提升至4万吨
  • 稀土永磁产能从0.2万吨提升至1万吨

2. 检验检测业务持续增长

• 营收增长：2021年检验检测营收同比增长20.7%
• 业务扩张：服务网络向全国铺设，市占率持续提升
• 毛利率：检测毛利率为49.5%，同比略降2.2个百分点，但整体盈利能力仍强

3. 金属制品业务结构调整

• 营收增长：同比增长27.8%，受益于产品结构调整
• 销量增长：同比增长18%，单吨毛利提升约17%
• 军品开发：公司加大军品开发力度，推动业务增长

4. 未来增长预期

• “十四五”规划目标：2025年营收目标80亿元，净利润目标7.2亿元，隐含2021-2025年复合增长率30%以上
• 业绩增长驱动：磁材业务持续扩张、检测业务高景气、多领域协同效应

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

估值指标（倍）

风险提示

• 需求不及预期
• 产能投放不及预期
• 原材料价格大幅波动

投资建议

• 评级：增持
• 目标价：6个月目标价未明确，但预计未来业绩将保持高增长
• 股价区间：2022年4月21日收盘价为8.20元，12个月股价区间为6.70~9.88元

总结

中钢天源凭借磁性材料和检验检测两大业务的协同发力，实现了2021年和2022年第一季度的业绩高增长。公司未来有望在磁材产能扩张和检测业务高速发展下，实现30%以上的复合增长。预计2022-2024年公司归母净利润将分别达到3.15亿、4.36亿和5.61亿，每股收益逐步提升。公司当前估值处于合理区间，具备长期投资价值，建议投资者关注。