20231026-安信证券-中国核电-601985.SH-费用管控下公司业绩稳增_核电高速审批下长期成长潜力足_5页_921kb

中国核电 (601985.SH) 报告摘要

核心内容

安信证券于2023年10月发布研究报告，对中国核电进行"买入-A"评级，并给予6个月目标价944元，当前股价为729元。

经营表现

• 2023年前三季度业绩亮眼：前三季度营收同比增长643亿元（+643%），归母净利润同比增长161亿元（+161%）。单三季度营收同比增916亿元（+916%），归母净利润同比增328.5亿元（+2662%），主要上涨动能来自新机组并网前的安全稳定运营及新能源板块的快速发展。

• 收入与利润增长强劲：预计2023-2025年，公司营收达767/780/892亿元，复合增长76%；归母净利润达1050/1121/1221亿元，复合增长89%。

• 费用管控多点开花：前三季度管理费用同比下降78亿元，财务费用降55亿元，直接推动业绩大幅提升。

资产与装机情况

• 在运与建设中的核电机组：截至2023Q3，控股在运核电装机2375万千瓦（台数25台），在建及筹建机组13台，总装机规模1514万千瓦，有力支撑中长期增长。

• 上网电量情况：前三季度总上网电量同比增长724%，其中核电电量仅增长26.8%（因福清等地新机组未并网），新能源电量同比增长656.7%，成为电量增长主力。

• 多元化布局显着：截至2023Q3，非核清洁能源（风电5122万千瓦+光伏1044亿千瓦时）总装机已达1556万千瓦，同比增303GW。

中长期看点

• 新能源扩张势头不减：在建新能源装机超955GW（风电158/光伏798），保持高速增长，为短期业绩注入确定性。

• 核电审批加速推进：2023年7月单次核准6台核电机组，预示**:2024-2027年**新增装机15-18GW，每年投产量有望超过7-10台，强弹性和市场稀缺性强化公司长期价值。

财务预测与估值

风险提示

• 核电审批、新机组商运超预期延迟。
• 新能源并网消纳、电价政策变动风险。
• 安全生产、成本失控等运营风险。

注：以上分析基于报告内容，具体投资决策需依赖完整研究报告。