20140729-广发证券-事件驱动策略之（十三）_多维视角下的一致预期选股策略_47页_1mb

多维视角下的一致预期选股策略总结

核心内容

本报告探讨了一种基于分析师一致预期数据构建的量化投资策略，不同于传统的统计历史数据规律的方法，该策略强调利用分析师对行业和公司基本面的长期跟踪与深入调研所得出的数据，以更理性和全面的方式进行选股与行业配置。该策略结合了八大事件特征与四大类指标（盈利预测类、估值类、市场关注度与情绪类、机构分歧度类）来构建模型，旨在通过捕捉市场情绪和预期变化来获取超额收益。

主要观点

• 分析师一致预期数据具有较高的参考价值，其基于基本面分析，相较历史数据规律更具备前瞻性。
• 混合指标选股策略在收益回撤比上优于单个指标选股策略，整体表现优异，尤其在2013年取得高达40%的收益。
• 数据来源与处理方面，朝阳永续数据库因其数据的全面性、标准化和较高的数据质量，成为策略构建的重要支持。
• 数据频率选择上，周频率数据被证明更为适宜，避免了日频率的不稳定性与月频率的滞后性。
• 策略应用范围包括全市场选股、申万一级行业选股及行业配置，且对冲标的根据策略类型不同而有所区别。

关键信息

数据来源及变量选取

• 数据来源：主要依赖朝阳永续数据库，其优势包括数据全面、标准化、数据维护成熟等。
• 变量分类：分为盈利预测类、估值类、市场关注度与情绪类、机构分歧度类四类。
• 事件特征：选取了包括指标值连续创新高、创新低、连续上涨、连续下跌、处于历史高位或低位等八大特征。

实证结果

• 全市场表现：混合指标策略的全样本超额收益为106.9%，胜率为58.29%，最大回撤为9.94%。

• 分年度表现：

  • 2010年：超额收益14.26%，胜率54.55%，最大回撤4.12%
  • 2011年：超额收益4.68%，胜率47.06%，最大回撤2.77%
  • 2012年：超额收益7.02%，胜率54%，最大回撤3.08%
  • 2013年：超额收益41.37%，胜率70.59%，最大回撤2.87%
  • 2014年：超额收益14.33%，胜率68%，最大回撤1.84%

• 策略表现：在多个指标中，盈利预测类指标（如复合增长率、长期预期净利变化率、预期EPS）表现较为突出，特别是在非周期行业中。

• 市场关注度与情绪类指标在全市场选股中表现良好，适用于非周期行业。

• 估值类指标如预期市净率在某些行业（如通信）表现较好，但对小票（如创业板）效果不明显。

• 机构分歧度类指标在行业配置中表现稳健，如机构覆盖数（长期）在公用事业行业表现突出。

风险提示

• 一致预期数据可能存在滞后性与片面性，因此策略应用存在一定风险。
• 数据采集频率的选择需谨慎，日频数据可能过于频繁，月频数据则滞后，周频数据为最佳选择。

策略构建

• 策略频率：采用周频率策略。
• 构建期：从2010.01.08至2014.06.20。
• 对冲标的：全市场选股和行业配置策略以沪深300指数为对冲标的，行业内选股策略则以该行业指数为对冲标的。
• 事件特征：结合八大事件特征与指标进行筛选，以获取股票或行业的买入信号。

总结

• 本策略通过分析分析师一致预期数据，构建了多维的选股和行业配置模型，具有较高的胜率与较低的回撤。
• 有效指标包括复合增长率、长期预期净利变化率、预期EPS、分析师激进指数（短期与长期）、目标价调整、预期市净率、预期EPS偏离度（短期）、机构覆盖数（长期与短期）等。
• 策略在多个行业中表现良好，尤其适用于非周期行业。
• 风险提示表明，策略需结合市场情况和数据质量进行调整，以避免因数据滞后或片面性带来的影响。