20230614-天风证券-天风总量每周论势2023年第21期_降息落地_后市如何演绎__5页_324kb

宏观政策分析：触发因素与展望

• 政策出台概率：基于当季GDP增速是否低于全年目标。
• 出台时点：6月13日降息开启序幕，预计后续更多增量政策。
• 衡量标准：考虑基本面下行压力和政策措施组合，可能涉及降息及其他。

产业景气度评估：库存角度

• 总量库存：中美去库存进程过半，缺乏强刺激时，依赖行业自身周期。
• 细分行业：白电等低库存行业值得关注；上游关注价格信号，中游跟踪产能投资，下游关注需求变化。
• 风险：复苏不及预期，需平衡总需求与独立景气度行业如半导体、AI。

固定收益视角：降息后利率走势

• 历史对比：降息通常导致利率短期下行后反弹，幅度约10-15BP（国债），后续受货币政策如MLF影响。
• 预测：MLF速率下调可能压低长债利率，资金利率如DR007或在16-19%波动。
• 风险：增量政策效果不确定，汇率贬值压力可能影响资金利率和债市情绪。