20241113-天风证券-天风总量联席解读_天风总量每周论势2024年第40期_6页_324kb

固定收益专题分析报告总结

1. 宏观：2024美国大选点评

依据近期民调数据，2024年美国大选支持率预测出现偏差，主流民调低估了特朗普的支持率。最终选举结果在摇摆州呈现全面突破，但在非主要战场地区亦有明显红蓝翻转。此次大选表明，美国民众倾向于选择能够带来改变的候选人，投诉对经济现状不满情绪高涨。选举结果可能使特朗普政府实施更具挑战性的经济政策，包括关税调整等，这些因素将进一步影响全球市场走势。主要风险因素包括美国劳动力市场修复不及预期、美元指数大幅波动、降息幅度超出预期以及地缘政治冲突。

2. 策略：赛点20在低迷中诞生，在犹豫中前行

当前市场处于“强预期，弱现实”的第二阶段，政策推动与主题轮动并存。建议重点关注信创、消费电子、科技板块，同时关注新能源、医药、地产等困境反转型行业。市场趋势显示，市场赚钱效应良好，增量资金持续进入，行业配置保持积极态势。“杠铃策略”显示部分科技方向表现活跃，同时需注意政策执行时间差带来的波动风险。

3. 固收：大规模债务置换的市场反应

大规模地方政府债务置换计划于启动后对债券市场产生显著影响。初始阶段市场因供给担忧导致利率上行，但随着置换债券的常规化，利率趋于下行。分析认为，这是因为货币政策保持宽松、财政定向承销提高了银行认购积极性，同时置换虽增加银行经营压力，却将部分挤压的资源引导至债券市场。债务置换导致收益率曲线整体走陡，但整体上并未对市场形成持续压力，表明该政策在短期内并未显著推升市场风险。

4. 金工：跨资产行业轮动与配置建议

金工市场分析显示，当前市场保持上行趋势，股市表现强劲。行业配置建议关注困境反转型板块，如新能源、医药、地产板块，同时TWOBETA模型持续看好科技板块。消费电子、通信、军工也被列为值得关注的方向。根据左侧择时模型，市场表现延续良好，仓位管理建议维持较高水平。风险方面需警惕市场变化与政策不可预测性，建议密切跟踪全球经济及国内政策动向。

分析师声明：本报告所含信息基于我们认为可靠的已公开资料，但不保证所载信息的准确性、及时性和完整性。报告内容仅为对宏观经济及特定行业的观察，不对具体证券或市场走势做出保证，仅供参考。