20230422-国联证券-芯朋微-688508.SH-研发投入加大_车规_工业产品打开成长空间_3页_395kb

总结

公司业绩概述

芯朋微2023年第一季度业绩报告显示，营业收入同比增长103%至187亿元，但归母净利润同比大幅下滑3910%至0.2亿元，基本每股收益0.18元/股。业绩下滑主要由于毛利率和净利率下滑，以及期间费用率提升。

业绩原因分析

营收虽有增长，但盈利能力下降，因毛利率从39.09%降至39.09%（但降幅24.4 pct）和净利率从10.41%降至10.41%（降幅7.69 pct），主要归因于期间费用率上升。研发费用率从19.72%增至26.55%，同比增长3606%，反映了对工业和车规产品的大力研发投入和团队扩充。

未来规划

公司发布2023年股权激励计划，针对数字电源产品设定了23-25年销售额目标（1000万元、5000万元、8000万元）。同时，启动员工持股计划，设定高营收增速目标。募投项目以车规和工业产品为主，预计为公司提供投资回报和经济效益。

盈利预测与估值

预计2023-2025年收入分别为957亿元、1283亿元、1666亿元，增长率分别为3296%、3412%、2979%；归母净利润分别为182亿元、281亿元、366亿元，增长率分别为10283%、5438%、2994%。基于行业复苏预期，给予2023年60倍PE估值，目标价9652元，维持“买入”评级，三年CAGR为59.66%。

风险提示

潜在风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧以及产品研发延迟。