20231023-财通证券-社会服务行业投资策略周报_9月失业率环比回落_关注用工回升下人服机会_25页_747kb

商社板块分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年9月中国及全球消费市场动态，重点聚焦免税、酒店、人资外服、医美化妆品、零售、传媒等子行业，并提供了相关投资建议与风险提示。

主要观点

免税行业

• 市场表现：2023年前三季度，海口国际免税城贡献了海南离岛免税购物金额增长的72.5%，成为增长新动能。
• 国际化布局：中国中免在柬埔寨吴哥国际机场开设首家东南亚机场免税店DUTYZERObycdf，试营业面积达1670平方米，标志着国际化业务持续推进。
• 投资建议：建议关注中国中免（601188.SH）、海汽集团（603069.SH）、海南发展（002163.SZ）。

酒店行业

• 经营数据：华住集团2023年第三季度境内综合revpar恢复至2019年同期的129%，OCC恢复至98.2%，ADR恢复至144.3%。
• 市场复苏：尽管国庆后酒店量价阶段性转弱，但整体趋势向好，商旅需求有所疲软，但基本面改善机会值得关注。
• 投资建议：建议关注锦江酒店（600754.SH）、华住集团（1179.HK）。

人资外服行业

• 就业数据：2023年9月全国城镇调查失业率为5.0%，连续两个月下降，显示出用工需求的环比恢复。
• 政策支持：稳就业政策持续发力，企业投资增加将带动用工需求，复苏下人服行业受益。
• 投资建议：建议关注北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）。

医美化妆品行业

• 美妆市场：2023年前三季度离岛免税化妆品销售额达140.9亿元，同比增长4.8%，提振市场信心。
• 新品发布：各品牌频繁上新，如米蓓尔推出“敏肌救急黄金CP”组合，大水滴推出早晚洁面CP等。
• 医美板块：华东医药布局注射医美赛道，其产品在韩国进入III期临床试验，安全性提升。同时，子公司DR10624完成体重管理适应症的I期临床试验。
• 投资建议：建议关注珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、巨子生物（2367.HK）、爱美客（300896.SH）、锦波生物、朗姿股份、复锐医疗科技（1696.HK）。

零售行业

• 社零数据：9月社零超预期且增速连续两月回升，消费市场持续回暖。
• 消费基础：前三季度就业形势改善，居民可支配收入稳定增长，为未来消费复苏奠定基础。
• 政策支持：相关部门出台促进消费政策，效果逐步显现。
• 投资建议：推荐小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK）、重庆百货（600729.SH）、红旗连锁（002697.SZ）。

传媒行业

• 分众传媒：2023年Q3归母净利润12.8-13.8亿元，同比增长76.01%-89.76%，梯媒保持核心地位。
• 游戏板块：恺英网络与腾讯合作的游戏《石器时代：觉醒》定档10月26日，关注其表现。
• AI应用：轻量级AI应用及工具应用形成热度，具备平台特性的企业有望探索商业化空间。
• 投资建议：建议关注分众传媒（002027.SZ）、兆讯传媒（300102.SZ）、东方甄选（1797.HK）、恺英网络（002517.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、中国电影（600977.SH）。

关键信息

免税行业

• 海口国际免税城贡献率高达72.5%，成为海南离岛免税增长核心。
• 中国中免在东南亚市场布局，DUTYZERObycdf试营业。

酒店行业

• 华住Q3境内综合revpar恢复至2019年同期的129%。
• 国庆后酒店市场阶段性转弱，关注基本面改善机会。

人资外服行业

• 9月全国城镇调查失业率降至5.0%，连续两个月下降。
• 用工需求回升，政策支持下人服行业有望受益。

医美化妆品行业

• 离岛免税化妆品销售增长4.8%，提振市场信心。
• 华东医药布局注射医美赛道，产品安全性提升。
• 医美机构及上游企业值得关注。

零售行业

• 9月社零增速回升，消费市场回暖。
• 政策支持与市场复苏推动零售行业持续增长。

传媒行业

• 分众传媒业绩增长显著，AI应用形成热度。
• 游戏与IP驱动业绩增长，关注重点产品表现。

风险提示

• 出行复苏不及预期
• 居民消费意愿降低
• 行业竞争加剧

附录：投资评级

总结

整体来看，消费市场在政策支持与经济复苏的推动下呈现回暖迹象，特别是免税、酒店、人资外服、医美化妆品和零售行业表现突出。投资建议聚焦于具备成长性、政策受益及基本面改善的标的，同时需关注潜在风险因素，如出行复苏不及预期、消费意愿下降及行业竞争加剧。