20240714-财通证券-社会服务行业投资策略周报_市场没有彻底悲观_46页_3mb

社会服务/行业投资策略周报（20240714）总结

核心观点

消费力修复需耐心，人口、就业、薪酬三方面存在联动影响，市场当前未完全悲观，部分主题和个股表现超预期。

免税与旅游

• 免税：海南机场客流环比增长，三亚机场表现突出；中国中免上半年业绩下滑，但毛利率改善，H2同比压力减轻。
• 旅游：暑期避暑+冰雪旅游、新疆旺季+剧集引流形成热点；推荐关注长白山、西域旅游、九华旅游等新项目及交通改善标的。

酒店

• 暑期旺季量价环比持续改善，RevPAR同比降幅收窄；锦江酒店、华天酒店发布业绩预告，关注海外减亏及直营店改造。

教育

1. 公职考培：2025年考培周期开启，头部公司加大基地班投入，市占率提升；政策推动非学科许可扩容。
2. K12培训：头部公司收入高增，暑期业绩有望快增，关注学大教育、新东方、好未来。

医美与美妆

• 医美：新品密集上市（如昊海生科玻尿酸），高端产品提振市场；海魅玻尿酸获批，为机构提供高利润空间。
• 美妆：润本股份H1业绩超预期，新品布局婴童护理；珀莱雅、韩束双渠道增速领跑。

零售

• 线下零售：Q2承压，百货可选渠道受消费力影响，超市必选渠道同店表现优于百货。
• 跨境电商：美国消费降级与降息预期提升信心，推荐安克创新、赛维时代、常润股份。

黄金珠宝

• 美国通胀降温，金价保持高位，消费需求逐渐释放；板块估值低位，推荐菜百股份、老凤祥、周大生。

航空/会展

• 出境游航班逐步恢复；会展企业业绩分化，关注米奥会展、兰生股份事件性催化。

风险提示

• 宏观经济波动、消费意愿恢复不及预期、行业竞争加剧。

投资建议

• 免税：中国中免（601888SH）
• 酒店：锦江酒店（600754SH）、华住集团（1179HK）
• 教育：学大教育（000526SZ）、华图山鼎（300492SZ）
• 医美：昊海生科（2383HK）、锦波生物（832982BJ）
• 美妆：珀莱雅（603605SH）、巨子生物（2367HK）
• 零售：安克创新（300866SZ）、海澜之家（600398SH）