债券大数据看宏观系列专题之十七：上市公司业绩预警全扫描-20180212-华创证券-11页

债券深度报告总结：上市公司业绩预警全扫描

核心内容

本报告分析了2017年上市公司业绩预警数据，探讨了业绩预警与宏观经济走势、债券市场风险之间的关系。通过对行业盈利改善情况和企业风险的梳理，为投资者提供了关于债券市场潜在风险的参考。

主要观点

1. 行业盈利改善情况

• 整体情况：截至2018年2月，已有2536家上市公司公布业绩预警，占A股公司总数的73.15%。
• 正面预警占比提升：2017年正面预警企业占比为73.5%，较2016年的71.1%提升了2.4个百分点。
• 负面预警占比下降：负面预警企业占比为25.5%，环比下降0.72个百分点。
• 行业表现：
  • 正面预警比例超过80%的行业包括银行（100%）、钢铁（96.6%）、建筑装饰（86.4%）、有色金属（84.8%）、医药生物（80.5%）、轻工制造（80.5%）。
  • 机械设备、建筑装饰、钢铁、采掘等中上游行业盈利改善明显，主要受益于供给侧改革和投资预期的提升。
  • 下游行业如家用电器、汽车、传媒、通信等正面预警比例下滑严重，与中上游价格提升、汇率升值、行业增速放缓及外延并购依赖有关。
• 国企与民企对比：
  • 国企盈利改善更显著，地方国企和中央国企正面比例分别提升了9.7和9.2个百分点。
  • 民企正面比例仍高于国企，显示其在成本控制和管理灵活性方面的优势。

2. 需要规避的发行人风险

• 再融资风险：
  • 净利润占净资产比重低于-10%且仍有存续债券的公司共17家，需警惕其再融资风险。
• 流动性与评级风险：
  • 连续两年亏损的上市公司将面临债券暂停上市交易，流动性风险增加。
  • 湖北宜化和安源煤业是2017年新增的连续两年亏损公司。
  • 连续两年亏损企业还可能面临评级下调，进而影响债券质押率。
• 信用风险：
  • 2016年净利润为正，但2017年业绩预警净利润为负的公司共23家，目前仍有存续债券，需重点关注其信用风险。

关键信息

• 业绩预警类型：正面预警包括略增、扭亏、续盈、预增；负面预警包括其他类型（除不确定外）。
• 数据来源：Wind、华创证券。
• 风险提示：
  • 需关注净利润占净资产比重低于-10%的企业再融资风险。
  • 连续两年亏损企业可能面临债券暂停上市和流动性风险。
  • 业绩预警负面的公司可能对债券市场产生负面影响。

风险企业名单（部分）

总结

本报告通过分析上市公司业绩预警数据，揭示了行业盈利改善趋势与企业风险状况。重点指出中上游行业和国企在供给侧改革下盈利改善显著，而下游行业则面临较大压力。同时，提示投资者需关注净利润占净资产比重低于-10%、连续两年亏损以及业绩预警负面的企业，以规避债券市场的潜在风险。