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2016年A股上市公司业绩预警及信用债市场周报总结

核心内容概述

2017年2月13日发布的信用债市场周报，主要围绕2016年A股上市公司业绩预警情况、信用评级调整回顾、一级市场发行情况以及二级市场交易表现进行分析。

主要观点

• 业绩预警分布：截至2017年2月13日，A股共有2325家上市公司披露了2016年年报业绩预警，其中74%为正面预警（预增、略增、扭亏、续盈），25%为负面预警（预减、略减、首亏、续亏），1%业绩尚不确定。
• 业绩“变脸”公司：业绩“变脸”主要分为两类，一类是四季度业绩急转直下，另一类是业绩修订出现明显变化，包括正面变负面、负面变正面、正面级别变动和负面级别变动。
• 信用评级调整：上周有6家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，其中2家评级下调超过一级。
• 一级市场动态：非金融企业信用债发行量较上周略有上升，但发行利率大幅上涨，净融资额为负。
• 二级市场表现：成交量较大幅上行，收益率大部分上行，信用利差扩大，交易所市场交易活跃度总体下降。

关键信息

1. 2016年A股上市公司业绩预警

• 整体趋势：2016年A股上市公司业绩总体向好，近3/4的公司业绩预计较去年同期改善。
• 行业分布：汽车行业业绩预警较为乐观，非银金融则相对悲观。
• 业绩“变脸”情况：
  • 四季度急转直下：28家公司在前三季度盈利，但全年预计亏损，其中6家公司在债券市场有存量债券。
  • 业绩修订“变脸”：461家上市公司修订了2016年业绩，其中127家出现业绩“变脸”。
    • 正面变负面：30家公司，其中3家有存量债券，对债券不利。
    • 负面变正面：28家公司，其中8家有存量债券，对债券构成利好。
    • 正面级别变动：48家公司，其中10家有存量债券，2家业绩增长幅度收窄，对债券不利；8家业绩增长超预期，对债券构成利好。
    • 负面级别变动：21家公司，其中7家有存量债券，6家业绩下滑恶化，对债券不利；1家业绩下滑收窄，对债券有利。

2. 信用评级调整回顾

• 跟踪评级调整：6家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整。
• 评级下调：2家发行人评级一次性下调超过一级，分别为开封特耐股份有限公司和河南大用实业有限公司。
• 评级上调：3家发行人评级上调，包括浙江稠州商业银行股份有限公司、河南交通投资集团有限公司。

3. 一级市场动态

• 发行规模：非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约248亿元，偿还规模约538亿元，净融资额约-290亿元。
• 城投债发行：城投债发行9亿元，偿还152亿元，净融资额-143亿元。
• 发行利率：交易商协会公布的发行指导利率大幅上涨，各等级变动幅度在8-18BP。
• 具体变动：
  • 1年期：各等级变动15-18BP。
  • 3年期：各等级变动12-16BP。
  • 5年期：各等级变动14-17BP。
  • 7年期：各等级变动8-13BP。
  • 10年期及以上：各等级变动7-9BP。

4. 二级市场表现

• 成交量：银行间和交易所信用债合计成交3337.01亿元，成交量较前期大幅上行。
• 收益率变化：
  • 利率品：收益率大部分上行，其中1年期国债收益率上行5BP至2.84%。
  • 信用债：收益率整体大幅上行，信用利差大部分扩大。
• 交易所市场：交易活跃度总体下降，企业债、公司债上涨家数小于下跌家数。
  • 企业债：净价上涨135只，下跌442只。
  • 公司债：净价上涨125只，下跌272只。

风险提示

• 宏观经济：宏观经济失速下滑可能对信用债市场产生不利影响。
• 供给侧改革：供给侧改革进度低于预期可能影响企业盈利。
• 信用风险：信用风险频发，需警惕债券违约风险。

附录

• 图表目录：包含业绩预警类型分布、信用债发行量及净融资量走势、信用债成交额、质押式回购利率等图表。
• 近期报告：包括关于浮息产品、城投债置换、钢铁供给侧改革等报告。

总结

该周报提供了2016年A股上市公司业绩预警的详细分析，以及信用债市场的最新动态。业绩“变脸”公司对债券市场的影响因情况而异，既有不利也有利好。信用评级调整显示市场对部分发行人的信用状况存在担忧，而一级市场发行利率的上涨反映了市场对风险的预期。二级市场表现整体上行，但交易所市场活跃度下降，需关注信用利差扩大和债券价格波动。