20210208-天风期货-甲醇周报_短期反弹难改偏空预期_17页_1mb

甲醇周报 2021.2.8 总结

核心内容概览

本周甲醇市场呈现短期反弹态势，但整体趋势仍偏空。价格反弹主要受原油上涨及自身估值回调影响，基本面仍以供大于需为主。港口库存持续去化，而西北库存则有所累积，整体供需格局呈现分化。MTO开工率回升，传统下游需求进入淡季，对市场形成一定压力。

主要观点与关键信息

1. 市场反弹分析

• 港口价格与盘面反弹：本周港口价格及盘面均有反弹，主要受原油价格上涨及甲醇自身估值回调后反弹影响。
• 短期反弹难改趋势：节后随着运力恢复、上游库存低位及下游补库，价格可能反弹，但长期来看，趋势仍向下。
• 59月差平水：5-9月差已走到平水位置，市场对59的强弱已有反应，05合约向上反弹空间可能有限。

2. 国外供应情况

• 开工率下降：上周四国外开工率为 64%，周环比减少近2个百分点。
• 装置停车：马来西亚Petronas 1# 67万吨/年装置停车，计划检修45天；文莱BMC 85万吨/年装置临时停车，后续仍有年检计划。

3. 国内供应情况

• 开工率回升：国内开工率为 76.5%，周环比增加3个百分点。
• 装置恢复：重庆卡贝乐85万吨/年装置于2月1日重启；内蒙古荣信90万吨/年装置已正常运行；山东盛发17万吨/年新装置正常运行发货。

4. 库存情况

• 港口库存下滑：上周港口库存为79万吨，周环比下滑3万吨。江苏地区去库幅度较大，因到港量增加及码头维修，部分船只仍在等待卸货。
• 西北库存累积：西北企业库存天数为6.46天，周环比增加0.54天。上游排库完成，下游库存补至高位，导致库存持续累积。

5. 需求端分析

• MTO开工率回升：上周MTO开工率为 87.8%，周环比增加3.6个百分点。宁波富德恢复开工，山东阳煤恒通因下游故障负荷降至7成。
• 传统下游需求淡季：2月春节假期等因素将导致传统下游需求进入淡季，对冲部分进口缩量带来的供应收缩。

后市展望

• 供应仍有回升空间：目前供应端已回归预期，未来需关注春检计划对供应的影响。部分工厂已有春检安排，可能造成供应损失。
• 进口回归风险：伊朗进口的回归可能对市场形成压力，需关注非伊装置恢复情况。
• 总体偏空预期：尽管短期有反弹，但中长期来看，供需格局仍偏空，需警惕库存累积及需求淡季带来的下行压力。

风险提示

• 西北投产进度不及预期：可能影响国内供应节奏。
• 进口缩量不及预期：若伊朗进口未能如期回归，市场供应压力可能进一步加剧。

附录：数据报告

• 常规数据报告：《甲醇数据日报》、《深度龙虎榜持仓日报》
• 免责声明：本报告基于公开资料及实地调研，仅作参考，不构成投资建议，著作权归天风期货股份有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

作者信息

• 作者：贾瑞斌
• 从业资格证号：F3041932
• 投资咨询证号：Z0015195
• 研究助理：吴宏翔（wuhongxiang@thanf.com）
• 审核：肖兰兰（投资咨询证号：Z0013951）