20220325-华泰期货-宏观资产负债表_减税政策持续助力稳增长_9页_968kb

减税政策持续助力稳增长总结

核心内容

本报告主要分析了近期中国主要宏观部门的流动性变化及政策影响，强调减税政策在稳增长中的作用，并提供了各经济主体的价量变化数据，包括央行、财政、金融、企业、居民等。

主要观点

• 减税政策：自2023年4月1日至12月31日，增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入将免征增值税，适用3%预征率的预缴增值税项目暂停预缴。这有助于减轻企业负担，提升市场活力。
• 流动性管理：央行通过公开市场操作调控流动性，3月24日逆回购操作净回笼600亿元，表明央行对流动性边际收紧的立场。
• 金融市场表现：国债期货主力合约小幅上涨，银行间主要利率债收益率普遍下行，显示市场对政策宽松的预期。
• 企业融资环境：信用债市场表现波动，整体成交规模较大，但部分债券价格下跌，反映市场对经济前景的担忧。
• 居民市场动态：30城大中城市商品房成交面积和套数出现明显波动，一线城市成交下滑，二线城市显著上升，显示区域市场差异。
• 政策调整信号：哈尔滨率先废止限售政策，反映部分城市对房地产市场调控政策的松动趋势，可能带动更多城市跟进。

关键信息

央行操作

• 3月24日：开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，净回笼600亿元。
• 流动性变化：央行流动性边际收紧，表现为逆回购价格和数量的变动。

财政政策

• 国债市场：十年期主力合约涨0.18%，五年期涨0.07%，二年期涨0.03%。
• 利率债：10年期国开活跃券收益率下行1.75bp，10年期国债活跃券收益率下行2.5bp。

金融部门

• 资金面：银行间市场资金面整体均衡，货币市场利率多数小幅上涨。
• 具体利率：1天期SHIBOR报2.0196%，7天期报2.0524%，14天期报2.4108%，1个月期报2.3218%。

企业端

• 信用债市场：3月24日信用债共成交1569只，总成交金额1499.51亿元，其中511只上涨，126只持平，861只下跌。
• 信用利差：不同评级和类型企业信用利差波动较大，显示市场风险偏好变化。

居民端

• 商品房成交：30城大中城市商品房成交面积和套数波动明显，一线城市成交下滑，二线城市显著上升。
• 政策调整：哈尔滨率先废止限售政策，反映部分城市对房地产市场调控政策的松动趋势。

其他关注点

• 外部因素：近期需关注海外超预期收紧货币政策对国内货币政策的制约。
• 数据来源：Wind及华泰期货研究院。
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性，仅供投资者参考。

报告结构

• 图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动一览。
• 图2-图21：分别展示了人民币汇率、国债收益率曲线、国开债收益率曲线、地方债发行量、DR利率、同业存单、利率互换、票据市场、国债逆回购、深证国债逆回购、R-DR收益率、非银金融A股市盈率/市净率、企业债收益率、产业信用利差、不同类型企业信用利差、不同期限产业信用利差、上游生产端价格变动、上游生产端期货指数变动、下游消费端价格变动、商品房成交变动等数据走势。

报告人员信息

• 徐闻宇：研究员，从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454。
• 吴嘉颖：研究员，从业资格号F3064604，投资咨询号Z0017091。

报告联系方式

• 电话：021-60827991（徐闻宇）、021-60827995（吴嘉颖）。
• 邮箱：xuwenyu@htfc.com、wujiaying@htfc.com。
• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层。
• 电话：400-6280-888。
• 网址：www.htfc.com。