食品饮料行业大众品2021三季报总结：成本压力显现，期待提价红利释放-20211108-中泰证券-19页_1mb

食品饮料行业2021年第三季度分析总结

核心观点

2021年第三季度，食品饮料行业受疫情反复影响，大众品收入端承压，但随着疫情逐步得到控制，需求边际改善。成本压力显著上升，行业盈利能力受到挑战。各细分领域龙头纷纷开启提价，以缓解成本压力，释放利润弹性。分析师建议积极关注提价带来的业绩改善。

行业概况

• 上市公司数：121家
• 行业总市值：68,808亿元
• 行业流通市值：63,515亿元

行业整体面临原材料价格大幅上涨带来的成本压力，但随着提价策略的实施，预期未来利润弹性将逐步释放。

重点公司分析

投资要点

啤酒行业

• 销量承压：受疫情影响，Q3销量下滑，均价增长无法完全覆盖销量下滑。
• 高端化趋势：青啤和重啤均价增长6%以上，高端化趋势良好。
• 成本压力：原材料价格上涨，运输成本增加，毛利率承压。
• 提价预期：重啤通过成本控制实现毛利率提升，预计未来提价将改善业绩。

调味品行业

• 收入环比改善：部分公司收入增速提升，但未恢复至疫情前水平。
• 成本压力显现：高价原材料使用导致利润承压，海天味业10月开启提价，有望带动行业提价。
• 毛利率下滑：多数公司毛利率同比下滑，但部分公司如恒顺醋业、涪陵榨菜通过费用投放改善。

速冻食品行业

• 收入稳健增长：除三全食品因高基数影响外，其他公司收入保持增长。
• 利润承压明显：成本压力和费用投入导致利润下滑，部分公司如安井、千味央厨已开启提价。
• 提价预期：提价将有助于缓解利润压力，释放业绩弹性。

软饮料行业

• 收入利润反弹：剔除低基数影响后，东鹏、李子园、养元等公司收入和利润增长明显。
• 成本压力显现：铝、PET、白糖等原材料价格上涨，影响毛利率。
• 无糖趋势明显：无糖饮料增速高于含糖饮料，但价格较高，下沉市场仍需时间。

保健品行业

• 业绩增速环比下滑：受疫情和海运影响，线下销售承压，线上增长明显。
• 毛利率分化：金达威因原材料价格走低导致毛利率下滑，汤臣倍健和仙乐健康毛利率相对稳定。
• 提价策略：行业提价密集落地，预计未来业绩将改善。

卤制品行业

• 收入承压：疫情反复影响新开店进度和同店表现。
• 毛利率下滑：上游原材料价格波动导致毛利率承压，绝味食品因促销活动影响利润增速。

投资建议

• 提价潮：乳制品、速冻食品、调味品、啤酒、烘焙、休闲食品等行业细分龙头陆续提价。
• 短期影响：提价有助于收入增长，缓解成本压力，保持盈利能力稳定。
• 中长期展望：随着原材料价格进入下行周期，提价带来的利润弹性将逐步释放，建议积极关注。

风险提示

1. 食品安全事件：如三聚氰胺、塑化剂等事件可能对行业造成重大打击。
2. 全球疫情反复：可能影响消费市场和供应链。
3. 原材料价格上升：若价格持续上涨，将对盈利能力造成显著影响。
4. 行业数据偏差：行业数据筛选和分类可能与整体情况存在偏差。

总结

2021年第三季度，食品饮料行业整体受到疫情反复和原材料价格上涨的双重影响，导致成本端压力显著，毛利率下滑。然而，随着疫情逐步控制和提价策略的实施，行业盈利能力有望逐步恢复。分析师建议投资者关注提价带来的业绩改善，同时警惕食品安全、疫情反复和原材料价格波动等风险。