20161205-申万宏源-造纸轻工周报_家居估值受地产调控担忧过度压制_提供布局时机；关注提价潮带来的投资机会_13页_1mb

2016年12月5日造纸与轻工行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2016年12月轻工与造纸行业的情况，提出了以下主要观点和投资建议：

1. 关注提价潮带来的投资机会：造纸与部分包装行业受益于成本上涨和行业整合，通过提价缓解压力并提升毛利。
2. 家居估值受地产调控压制，提供布局时机：市场对地产调控的担忧导致估值偏低，但龙头整合是长期趋势，提供布局机会。
3. 行业基本面变化：产品价格走势、原材料价格变化及国际市场的动态对行业产生重要影响。
4. 近期关注重点：包括非流通股解禁明细和重点公司盈利预测，为投资者提供参考。

主要观点

1. 关注提价潮带来的投资机会

• 提价趋势持续：由于PPI上行，上游原材料、能源及运输成本上升，轻工企业通过提价缓解成本压力。
• 造纸行业：因环保压力和产能整合，行业集中度提升，白卡纸、铜版纸等产品价格持续上涨。
• 包装行业：金属罐包装和烟标行业整合加速，奥瑞金、劲嘉股份、东风股份等公司具备提价能力。
• 投资潜力：部分公司具备保险类资金投资潜质，具有高现金流、低估值，值得关注。

2. 家居估值受压制，提供布局时机

• 地产调控影响：市场对地产调控的担忧压制了家居行业估值。
• 龙头整合趋势：长期来看，龙头整合是大势所趋，因此当前是布局家居上市公司的良机。
• 企业转型：索菲亚、美克家居、大亚圣象等公司正在向精细化运营模式转变，通过柔性生产线提升效率和盈利。

造纸行业分析

1. 上周市场及组合情况

• 本周造纸板块整体下跌0.47%（重点公司上涨2.47%），跑输市场（同期沪深300上涨0.22%）。

2. 行业基本面变化

1) 产品价格

• 双胶纸：出厂价格上涨0.79%，终端均价持平，价格明显走高。
• 铜版纸：终端均价5422元/吨，出厂均价5065元/吨，价格稳定。
• 灰底白板纸：终端均价4308元/吨，出厂均价3850元/吨，纸厂再发提价函。
• 白卡纸：终端均价5897元/吨，出厂均价5560元/吨，市场交投火热，库存紧缺。
• 箱板纸、瓦楞纸：涨势趋缓，部分纸厂有补涨行为，但整体市场企稳盘整。

2) 原材料价格

• 国际针叶浆：价格基本稳定，阔叶浆价格上涨。
• 国内浆价：价格稳定，但需求偏淡，实际成交不旺。
• 美废ONP：价格维稳，OCC价格上涨，但多数订单无法保证到港时间，后市支撑不足。

包装轻工行业分析

1. 包装原材料

• Brent原油：价格上涨12.89%，反映全球市场供需变化。
• 聚乙烯、聚丙烯：价格下跌，聚苯乙烯价格上涨。
• BOPET、BOPP：价格维稳，终端均价持平。

2. 其它轻工行业

• 国际黄金价格：下跌，白银价格上涨。
• 黄金与白银：对市场情绪和投资策略产生一定影响。

近期关注

表1：非流通股解禁明细（至2017年6月）

• 包括康欣新材、宝钢包装、丽鹏股份、德尔未来、华源包装等公司，解禁时间、数量及市值变化均列出。

表2：重点公司盈利预测

• 造纸行业：晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳林纸、中顺洁柔、齐峰新材等，其EPS、PE及评级均有详细说明。
• 包装印刷行业：奥瑞金、劲嘉股份、东风股份、永新股份等，盈利预测及投资评级清晰。
• 家用轻工行业：索菲亚、美克家居、大亚圣象、宜华生活、曲美家居、好莱客等，盈利预测及评级均列明。

关键信息总结

• 提价潮：造纸和部分包装行业受益于成本上涨，通过提价改善盈利。
• 行业集中度提升：环保压力、产能整合推动行业集中度提升，龙头企业受益。
• 家居行业：地产调控担忧压制估值，但龙头整合是长期趋势，提供布局机会。
• 原材料价格波动：国际针叶浆、阔叶浆、原油等价格波动影响行业成本和盈利。
• 投资建议：推荐晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳林纸、奥瑞金、劲嘉股份、东风股份、索菲亚、美克家居等公司。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现20%以上；
  • 增持：相对市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~5%；
  • 减持：相对市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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