20240824-国盛证券-小米集团-W-01810.HK-手机市占率扩张_汽车毛利率可观_5页_1mb

小米集团-W（01810HK）季报点评：2024Q2业绩高速增长，汽车业务毛利率表现亮眼

核心业务表现

2024年第二季度，小米集团收入达889亿元，同比增长32%。其中，智能手机业务收入465亿元，同比增长27%，出货量4220万台，市占率14.6%，手机毛利率为12.1%，虽同比下滑12%但未来有望改善。IoT与生活消费品收入268亿元，同比增长20%，连接设备数达822亿台，增长256%。互联网业务收入83亿元，同比增长11%，其中广告收入60亿元，同比增长169%，毛利率达783%。

小米智能汽车SU7系列2024Q2交付2.73万辆，毛利率达154%，公司预计全年交付目标为12万辆，并计划2024年11月完成10万辆交付目标。

财务指标与评级

公司预计2024-2026年收入分别为3385亿、3876亿、4327亿元，增长率分别为25%、14%、12%。非GAAP核心业务净利润分别为311亿、330亿、366亿元。基于核心业务15倍PE及汽车2倍PS，目标价为23港元，重申“买入”评级。

主要风险

• 智能手机市场竞争加剧
• AIoT进展不及预期
• 海外市场政策风险
• 内存成本波动
• 宏观环境变化超预期

分析师：夏君
评级：买入
目标价：23港元