20220328-第一上海证券-小米集团-W-01810.HK-手机出货高增长_海外业务大幅增长_Q2有望迎来拐点_4页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份由第一上海证券有限公司发布的投资研究报告，重点分析了某科技公司的财务表现、业务增长情况及未来发展前景。报告主要围绕手机业务、海外业务、IoT业务和智能电动车业务展开，同时提供了主要财务数据、财务分析及投资建议。

主要观点

手机业务表现

• 高增长：2021年全年智能手机业务收入达到2089亿元，同比增长37.2%，主要由量价齐升推动。
• 出货量：全球出货量为1.9亿台，同比增长30%，市场份额为14.1%。
• ASP与毛利率：智能手机ASP为1098元，同比增长5.6%；毛利率为11.9%，同比增加3.2%，盈利水平显著改善。
• 高端化进展：公司持续推进产品高端化，ASP与毛利率均取得进步。
• Q2展望：尽管近期受芯片短缺和行业竞争影响，出货量略低于预期，但预计Q2将出现拐点，全年出货量有望达到2至2.1亿台。

海外业务增长

• 收入占比：海外市场收入占比达49.8%，已成为公司重要收入来源。
• 市场份额：欧洲市场智能手机市场份额达22.5%，排名第二。
• 高端手机出货：海外市场定价在300欧元以上的智能手机出货量同比增长超过160%。
• 用户增长：截至2021年底，全球MIUI月活跃用户数达到5.09亿，同比增长28.4%，其中海外净新增用户达9360万。

IoT业务表现

• 收入增长：IoT业务收入同比增长26.1%，达到850亿元。
• 智能电视：智能电视收入增长超过25%。
• 中国市场地位：中国出货量连续三年稳居第一，全球排名前五。

互联网业务表现

• 收入增长：互联网业务收入同比增长18.8%，达到282亿元。
• 毛利率提升：毛利率同比大增12.4%，显示盈利能力增强。

关键信息

财务数据概览

财务预测与估值

• 分部估值结果：

  • 智能手机：预测收入236,030,411千元，PE估值15X，估值152,239,615千元。
  • IoT设备：预测收入103,675,743千元，PE估值15X，估值77,756,807千元。
  • 互联网：预测收入31,415,108千元，PE估值20X，估值279,594,458千元。
  • 总估值：509,590,880千元。

• 目标价与估值：目标价为20.00港元，相当于2022年21倍的PE。

财务分析指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：20.00港元。
• 估值依据：目标价相当于2022年21倍的PE，认为公司未来盈利有望持续提升。

股票基本信息

• 股票代码：1810
• 股价：14.42港元
• 目标价：20.00港元（+38.70%）
• 已发行股本：249.80亿股
• 总市值：2934.90亿港元
• 52周高/低：30.44港元 / 11.38港元
• 每股净资产：6.75港元

风险提示

• 投资风险：公司未来业绩受芯片短缺、市场竞争、研发费用增加等因素影响，需谨慎对待。
• 法律声明：本报告仅供机构投资者参考，不构成投资建议，且不考虑个人投资者的具体情况。
• 免责声明：第一上海不保证报告内容的准确性、完整性或公平性，且不承担因使用本报告而产生的任何责任。

结论

公司2021年业绩表现良好，手机和IoT业务均实现增长，海外市场成为重要增长引擎。尽管短期内受到芯片短缺和竞争压力影响，但Q2有望迎来业绩拐点。智能电动车业务进展超预期，预计2024年上半年量产。基于其业务增长潜力及估值水平，报告维持“买入”评级，并给出目标价20.00港元。