20210826-东吴证券-小米集团-W-01810.HK-智能手机首次晋升全球第二_高端化进展顺利_营收净利再创新高_9页_767kb

报告摘要

小米集团在2021年第二季度实现了显著的财务增长与市场份额提升，展现出强大的市场竞争力和业务多元化趋势。公司整体收入与利润均超市场预期，智能手机业务首次跻身全球第二，高端化战略效果明显，互联网服务和IoT业务持续高增长，境外市场表现尤为突出。

收入与利润增长
小米集团2021Q2实现收入878亿元，同比增长64%，经调整净利润63.2亿元，同比增长87.4%。公司业绩表现远超市场预期，显示出良好的盈利能力与市场拓展能力。
智能手机业务表现亮眼
智能手机业务收入同比增长87%至590.9亿元，全球出货量同比增长86.8%，首次位列全球第二。国内出货量同比增长35.1%，市场份额达到16.8%。高端机型（单价高于3000元及300欧元）出货量超过1200万部，推动整体业务结构优化。
互联网服务业务增长显著
互联网服务业务收入达70.3亿元，同比增长19.1%，其中广告业务收入达44.7亿元，同比增长46.2%。MIUI用户数达到4.54亿，全球互联网服务收入占比提升至15.6%，显示出业务的国际化趋势。
IoT业务持续高增长
IoT与生活消费产品业务收入207.4亿元，同比增长36%。AIoT平台连接设备数达到3.74亿台，小爱同学月活首次突破1亿，达到102百万。智能电视及笔记本电脑收入同比增长25%，成为IoT业务的重要组成部分。
境外业务拓展迅速
境外市场收入达436亿元，同比增长81.6%，占总收入的49.7%。公司在欧洲、拉美、中东及非洲市场均取得显著增长，智能手机市占率在欧洲达到28.5%，在西班牙、意大利、法国等地均排名前列。

财务数据
- 2021Q2营业收入：878亿元
- 2021Q2经调整净利润：63.2亿元
- 2021Q2毛利率：17.3%
- 2021Q2销售净利率：6.5%
- 2021Q2每股收益：0.9元
- 2021Q2P/E：22.6倍
盈利预测与投资评级
- 2021-2023年EPS预测：0.9/1.0/1.2元
- 2021-2023年P/E预测：22.6/19.7/16.8倍
- 投资评级：买入
风险提示
- 行业竞争加剧
- 疫情严重程度超预期
- 技术升级风险
- 贸易战风险
- 港股流动性风险

智能手机业务
- 收入：590.9亿元，同比增长87%
- 出货量：52.9百万台，同比增长86.8%
- ASP：同比持平
- 高端机型出货量增长：3000-4000元产品份额增长8.4%，4000-5000元增长4.1%，5000元以上增长3.6%
互联网服务业务
- 收入：70.3亿元，同比增长19.1%
- 广告收入：44.7亿元，同比增长46.2%
- 游戏收入：8.9亿元，同比下降10.7%
- 其他增值服务收入：16.2亿元，同比下降10.3%
- MIUI用户数：453.8百万，同比增长32.1%
- ARPU值：15.5元，同比下降9.9%
IoT业务
- 收入：207.4亿元，同比增长36%
- 连接设备数：3.74亿台，同比增长38%
- 拥有5个以上IoT设备的用户数：740万，同比增长44.5%
- 小爱同学月活：102百万，同比增长30%
境外业务
- 收入：436亿元，同比增长81.6%
- 占比：49.7%
- 欧洲市场市占率：28.5%，首次登顶
- 拉美市场出货量同比增长324.4%
- 中东及非洲市占率：20.9%和8.5%