20171204-安信证券-浙江鼎力-603338.SH-拟参股美国CMEC_深入布局海外市场_4页_337kb

浙江鼎力（603338.SH）总结

核心内容

浙江鼎力于2017年12月4日发布公告，拟以2000万美元购买美国CMEC公司62.5万份A类别股份，持股比例达25%。此次交易尚需相关主管部门核准/备案。通过参股CMEC，公司将进一步完善海外市场布局，尤其加速开拓美国市场。

主要观点

• 海外市场布局：CMEC是一家拥有40多年历史的美国高空作业平台制造商，主要客户为美国高空作业设备租赁百强企业，客户数量近50家。公司计划通过此次参股，增强在美国市场的影响力。
• 业绩目标：CMEC预计鼎力产品在美国市场2018-2020年的营收目标分别为5200万、6700万、8200万美元，但不构成业绩承诺。
• 国内市场表现：公司在国内高空作业平台市场具有领先地位，租赁商覆盖率第一。公司通过延长质保期和提供回购翻新增值服务，引导市场理性发展。
• 财务表现：公司2016年已参股意大利Magni公司20%股权，并设立欧洲研发中心，增强技术实力与海外销售能力。2017年非公开发行募集资金8.8亿元，用于年产3200台大型智能高空作业平台建设项目，预计建设期30个月。

关键信息

股票表现

• 股价（2017-12-01）：72.18元
• 6个月目标价：91.20元
• 投资评级：买入-A
• 市盈率（PE）：2017年预测为43.9倍，2018年为31.6倍，2019年为23.2倍
• 市净率（PB）：2017年预测为10.0倍，2018年为7.7倍，2019年为5.9倍
• 净利润率：2017年预测为26.0%，2018年为26.3%，2019年为26.4%
• ROIC：2017年预测为56.1%，2018年为56.6%，2019年为61.7%

财务预测

财务指标

• 成长性：
  • 营业收入增长率：2017年预测为61.2%，2018年为37.2%，2019年为35.8%
  • 营业利润增长率：2017年预测为66.5%，2018年为40.0%，2019年为37.8%
  • 净利润增长率：2017年预测为66.3%，2018年为38.8%，2019年为36.6%
• 运营效率：
  • 固定资产周转天数：2017年预测为73天，2018年为61天，2019年为49天
  • 流动营业资本周转天数：2017年预测为95天，2018年为102天，2019年为95天
• 偿债能力：
  • 资产负债率：2017年预测为22.8%，2018年为20.0%，2019年为21.7%
  • 流动比率：2017年预测为3.41，2018年为3.97，2019年为3.78
  • 速动比率：2017年预测为2.50，2018年为3.07，2019年为2.88
  • 利息保障倍数：2017年预测为-19.07，2018年为-21.23，2019年为-24.26

风险提示

• 汇率波动
• 原材料价格波动
• 股权收购进展不顺

投资建议

公司通过海外并购和国内市场策略，不断提升竞争力。预计2017-2019年净利润分别为2.91亿元、4.04亿元、5.51亿元，EPS分别为1.64元、2.28元、3.12元，未来增长潜力较大。维持买入-A评级，6个月目标价为91.20元，相当于2018年40倍动态市盈率。

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联系方式

• 分析师：王书伟、李倩倩
• 报告联系人：李哲
• 销售联系人：
  • 上海：葛娇妤、朱贤、许敏、章政、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳、刘恭懿、孟昊琳
  • 北京：王秋实、田星汉、李倩、周蓉、温鹏、张莹
  • 深圳：胡珍、范洪群、巢莫雯

公司地址

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