20220103-浙商证券-浙江鼎力-603338.SH-浙江鼎力点评报告_15亿元定增成功发行；产品更趋高端化_国际化_4页_599kb

报告摘要

浙江鼎力通过15亿元定增成功扩产，聚焦高端产品布局，进一步巩固其在高空作业平台行业的领先地位。同时，公司在美国市场受益于“双反”税率较低，获得深度布局的窗口期。公司产品结构持续优化，毛利率有望在2022年显著改善。国内外高空作业平台行业均维持高景气，未来增长潜力较大。

定增扩产：公司定增募集资金15亿元，全部用于年产4,000台大型智能高位高空作业平台项目，项目税后IRR为18.3%，投资回收期为7.5年（含建设期3年）。
产品高端化：项目涵盖智能高位电动臂式高空平台（36米-50米）、车载式绝缘臂高空作业车、智能高位电动剪叉高空平台（33米-36米）及蜘蛛式绝缘臂高空作业车，均属于技术壁垒高、附加值高的产品类型。
成本改善：2021年11月以来，钢材和海运费价格下降，对毛利率形成短期支撑。臂式产品收入占比预计提升10pct以上，伴随产能爬坡和产线磨合，2022年毛利率有望显著改善。
行业前景良好：国内高空作业平台市场2021年前三季度销售12.8万台，同比增长58%，预计2025年国内保有量将达81万台，CAGR约为25%。海外市场受疫情后补偿性需求和美国基建计划推动，需求有望反转。
盈利能力提升：公司预计2021-2023年归母净利润分别为9.0/12.6/17.2亿元，同比增长36%/40%/37%。对应PE估值分别为43/31/23倍，已低于过去5年PE估值中枢（40-50倍）。
投资价值显现：公司具备中长期投资价值，维持“买入”评级。股票投资评级以相对沪深300指数涨跌幅为标准，当前为“买入”。
财务稳健：公司资产负债率维持在36.2%-39.1%之间，流动比率和速动比率均保持健康水平，显示良好的偿债能力。