20201220-天风证券-化工行业研究周报_R125价格持续上行_R32_辛醇乙烯启动涨价_21页_2mb

报告摘要

化工行业周报总结

核心内容概览

本周化工行业整体表现略强于大盘，基础化工板块周涨幅为1.48%，而沪深300指数周涨幅为2.26%。板块跑输大盘0.77个百分点，涨幅排名为第11位。重点产品价格波动明显，部分产品价格持续上涨，如R125、R32、辛醇、聚四氟乙烯和正丁醇，其中R125涨幅最高（33.33%）。而有机硅、电石法PVC、DMF等产品价格则出现下跌。

主要观点

产品价格跟踪

R125：原料价格维持高位，下游需求好转，厂家库存低位，价格易涨难跌。
R32：高成本压力下行业开工维持低位，市场整体货源供应宽松，部分厂家报盘上涨。
辛醇：下游刚需采购需求大，供应紧张，开工率89.0%，周产量42517吨，库存低位。
有机硅：价格持续下跌，企业开工负荷约80%，市场需求疲软。
PVC：电石法PVC周跌幅6.7%，乙烯法PVC周涨幅1.3%，行业整体开工率90.5%。
纯碱：国内纯碱总产能3327万吨，运行产能2510万吨，行业整体开工率75.4%。
氨纶：行业开工率8-9成，部分企业走货减缓，下游需求不旺。
MDI：聚合MDI周涨幅1.7%，纯MDI周跌幅3.1%，市场供应紧张。
TDI：价格下跌1.8%，下游需求转弱，市场交投清淡。
醋酸：价格下跌4.9%，主要因原料供应紧张和下游需求疲软。

板块及个股表现

基础化工板块整体上涨，涨幅居于所有板块第11位。
本周涨幅前五的个股包括：星源材质（27.84%）、科恒股份（20.81%）、当升科技（17.8%）、天赐材料（16.91%）、双星新材（15.85%）。
本周跌幅前五的个股包括：南京化纤（-25.82%）、苏州龙杰（-20.29%）、鸿达兴业（-15.65%）、新疆天业（-14.85%）、江苏索普（-14.48%）。

估值情况

基础化工板块的PB为2.87倍，PE为32.34倍，整体估值高于全部A股。

关键信息

投资建议

粘胶短纤：疫情逐步缓解，纺织服装需求复苏，推荐龙头三友化工。
农药行业：在国内外农药淡季背景下，关注印度疫情及国内出口市场，重点推荐扬农化工、利尔化学等一体化龙头，以及百傲化学、湖南海利等具有涨价弹性的企业。
锂电材料：国际车厂加码电动汽车，推荐业绩超预期的新宙邦。
沸石与OLED：柴油车国六标准实施致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。
MDI与PVC：万华化学大乙烯项目即将投产，MDI价格有望重回提价周期；华鲁恒升产品价格周期底部，新项目陆续投产，具备增长潜力。

风险提示

油价大幅波动
重大安全事故
环保政策的不确定性

行业重点新闻

坤彩科技：第一条年产10万吨盐酸萃取法钛白和10万吨氧化铁生产线开始试生产，第二条预计2021年春节后投产。
韩国晓星：计划投资3600万美元，提升巴西氨纶工厂产能至2.2万吨/年，以满足美洲地区合成纤维需求。
法国化学品产量：10月份环比增长7.3%，远高于制造业总平均产量。
高文公司收购先正达：获得除草剂Peak®、Spirit®等活性成分所有权，完成交易交接。
UPL扩建烯草酮工厂：在印度古吉拉特邦建设先进工厂，提升除草剂产能。

重点公司跟踪

公司名称	最新观点
万华化学	乙烯项目即将投产，MDI价格有望回升，公司业绩有望进一步提升。
华鲁恒升	三季度业绩下滑，四季度有望恢复，新项目投产将带来显著增长。
新和成	蛋氨酸二期项目投产，PPS反倾销税率提升，预计4季度利润回升。
扬农化工	麦草畏原药产能提升，项目投产将增强公司盈利能力，成为农药一体化平台。
万润股份	三季度业绩恢复，沸石项目即将投产，OLED业务持续释放利润。
新宙邦	三季度业绩符合预期，海斯福二期项目启动，贡献显著收入和利润。
硅宝科技	建筑胶和工业胶销量增长，毛利率提升，公司未来发展空间广阔。
东材科技	光学膜和电子树脂为未来重点，扩建项目将显著提升公司收入和利润。
三友化工	三季度业绩显著改善，纯碱和粘胶短纤双龙头地位稳固，成本优势明显。
华峰氨纶	氨纶价格走强，产能提升，打造聚氨酯一体化产业链。

总结

本周化工行业表现分化，部分产品价格显著上涨，如R125、R32、辛醇、聚四氟乙烯和正丁醇，而有机硅、电石法PVC和DMF则出现下跌。板块整体上涨，但涨幅不及沪深300指数。重点推荐三友化工、扬农化工、利尔化学、新宙邦、万润股份、万华化学和华鲁恒升等具备增长潜力的公司。同时，需关注疫情对行业的影响及环保政策的不确定性。

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