20260125-中银证券-化工行业周报_国际油价_海外天然气价格上涨_分散染料_制冷剂R125价格上涨_12页_651kb

基础化工行业周报总结（2026年1月25日）

核心内容概述

本周（01.19-01.25），基础化工行业整体表现强劲，涨幅达7.29%，在申万31个一级行业中排名第4；石油石化行业涨幅为7.71%，排名第2。行业整体呈现出价格上涨、需求稳定、成本支撑增强的态势，但部分产品因供需关系变化或成本波动出现下跌。本周共有43个化工品种价格上涨，24个下跌，33个保持稳定，涨幅居前的品种包括NYMEX天然气、煤焦油（山西）、纯苯（FOB韩国）、醋酐（华东）和丙酮（华东）。

主要观点

行业表现

• 基础化工行业涨幅达7.29%，表现优于市场整体。
• 石油石化行业涨幅为7.71%，行业整体处于相对高位。
• 基础化工市盈率（TTM剔除负值）为29.45倍，处于历史84.71%分位数；市净率为2.66倍，处于历史77.28%分位数。
• 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.08倍，处于历史42.32%分位数；市净率为1.37倍，处于历史47.20%分位数。

市场动态

• 国际油价上涨：WTI原油期货价格收于61.07美元/桶，周涨幅2.74%；布伦特原油期货价格收于65.88美元/桶，周涨幅2.73%。
• 天然气价格大幅上涨：NYMEX天然气期货价格收于5.05美元/mmbtu，周涨幅达62.90%。
• 分散染料价格上涨：1月23日分散黑ECT300%市场均价为18元/公斤，周涨幅5.88%。
• 制冷剂R125价格上涨：1月23日国内制冷剂R125均价为50,000元/吨，周涨幅3.09%，月涨幅6.38%。

行业趋势

• 一月份建议关注低估值行业龙头公司、“反内卷”对供给端的影响，以及在下游需求旺盛和涨价背景下具有自主可控能力的电子材料和新能源材料公司。
• 中长期推荐投资主线包括政策支持下的需求复苏、供给优化，以及半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域公司。
• 推荐公司包括：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、中国石油、中国海油、中国石化、宝丰能源、云天化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、圣泉集团、阳谷华泰、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、莱特光电、中材科技、东材科技、赛轮轮胎等。
• 建议关注扬农化工、彤程新材、华特气体、联瑞新材、奥来德、瑞联新材等公司。

关键信息

行业价格变化

• 价格上涨品种：43个，占跟踪品种的57%，其中涨幅最大的品种为NYMEX天然气（周涨幅22.41%）、煤焦油（山西）（周涨幅6.31%）、纯苯（FOB韩国）（周涨幅5.53%）。
• 价格下跌品种：24个，占跟踪品种的33%，其中跌幅最大的品种为硝酸（华东地区）（周跌幅2.97%）、乙烯（东南亚CFR）（周跌幅2.21%）。
• 价格稳定品种：33个，占跟踪品种的10%。

产品价格分析

• 天然气：库存减少，供需关系趋紧，短期价格偏强，中期受地缘政治及季节性需求波动影响，可能出现剧烈震荡。
• 染料：分散染料价格上涨，活性染料市场平稳。染料中间体价格上行，成本端支撑明显，但终端纺织市场订单有限，行业运行偏弱。
• 制冷剂R125：因下游混配需求支撑，价格维持高位。四氯乙烯价格上涨，支撑R125成本端，但供给端受配额管控影响，现货供应偏紧。

风险提示

1. 地缘政治因素变化引起油价大幅波动。
2. 全球经济形势出现变化。
3. 新产能爬坡与投产进度不及预期。
4. 产品价格大幅下行风险。
5. 下游需求复苏不及预期。
6. 原材料价格波动与能源成本上行。
7. 海外拓展及供应链扰动风险。
8. 研发进度不及预期。
9. 半导体行情波动。
10. 汇率大幅波动风险。

投资建议

• 短期：关注低估值行业龙头公司，以及在涨价背景下受益的新能源材料公司。
• 中长期：政策加持下需求复苏，供给优化，优秀龙头企业业绩与估值有望双提升。
• 新兴领域：半导体材料、OLED材料、新能源材料等公司发展空间广阔。
• 重点子行业：氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等子行业景气度有望维持高位或持续提升。

公告摘录

• 德邦科技：变更募投项目，建设华南基地。
• 联瑞新材：向全资子公司增资，建设高导热高纯球形粉体材料项目。
• 新凤鸣：购买独山港口发展公司35%股权。
• 江天化学：建设年产6万吨精丙烯酸项目，提升产业链安全性。
• 金石资源：完成对浙江诺亚氟化工15.7147%股权的受让。
• 南京聚隆：在广东惠州设立全资子公司，建设改性塑料生产线项目。
• 山东海化：拟发行不超过20亿元中期票据，用于项目建设、股权投资等。
• 久日新材：两大募投项目相关产品进入试生产阶段，丰富产品结构。

图表目录

• 图表1：本周主要指数表现
• 图表2：均价涨跌幅居前化工品种
• 图表3：化工涨跌幅前五子行业
• 图表4：聚合MDI价格、价差
• 图表5：DMF价格、价差
• 图表6：有机硅价格、价差
• 图表7：环氧丙烷价格、价差

评级体系

• 公司投资评级：

  • 买入：预计股价超越基准指数20%以上；
  • 增持：预计股价超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预计股价相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 减持：预计股价相对基准指数跌幅在10%以上；
  • 未有评级：因无法获取必要的资料或其他原因未能给出明确的投资评级。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数表现强于基准指数；
  • 中性：预计行业指数与基准指数持平；
  • 弱于大市：预计行业指数表现弱于基准指数；
  • 未有评级：因无法获取必要的资料或其他原因未能给出明确的投资评级。

披露声明

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