20220428-国金证券-浦银安盛基金经理刘大巍分析报告_深耕固收领域_灵活布局策略_11页_1mb

金融产品研究中心分析报告总结：浦银安盛盛世跃纯债债券A

核心内容

浦银安盛盛世跃纯债债券A（519330.OF）是一只中长期纯债券型基金，由基金经理刘大巍自2017年6月8日起管理。该基金致力于在严格控制投资风险的前提下，实现超越业绩比较基准的投资回报。业绩比较基准为中证综合债指数收益率。

主要观点

• 基金经理画像：刘大巍深耕固收领域多年，具备多种策略能力，是经验丰富的均衡型基金经理。他注重投资者的风险承受能力和收益期望，根据产品特征及市场趋势灵活调整策略。
• 投资理念：在组合操作上，刘大巍首先进行中期趋势判断，其次在无逻辑错误的前提下坚持策略方向。他强调债券投资的收益主要来自票息和骑乘效应，重视风险控制。
• 久期与杠杆策略：在正常震荡市场中，基金久期维持在2-2.5年；在市场看涨时可适当延长至3-4年。杠杆水平根据组合情况而定，封闭式组合杠杆较高，但部分组合为控制回撤，久期和仓位相对较低。
• 信用风格：基金信用风格稳健谨慎，不参与资质较差的信用债。长债组合中金融债、城投债、产业债各占约三分之一，其中二级资本债以获取流动性溢价为主，城投债以高级别品种为主，产业债基本不参与民企。
• 风控机制：公司拥有近十名信评研究人员，实时监测舆情及估值情况，根据事件风险等级提供应对提示。

关键信息

产品基本情况

• 成立时间：2017年3月21日
• 产品类型：中长期纯债券型基金
• 基金规模：截至2022年一季度末为29.02亿元，以机构投资者为主
• 投资目标：在控制风险的前提下，实现超越业绩比较基准的回报

基金绩效分析

• 基金经理任职以来年化回报为4.87%，同类排名122/519
• 最大回撤为-2.69%，同类排名354/519
• 夏普率为2.55，同类排名133/519
• 各年度回报：
  • 2022年：1.01%，同类排名625/1753
  • 2021年：4.85%，同类排名402/1534
  • 2020年：3.58%，同类排名234/1195
  • 2019年：4.95%，同类排名240/851
  • 2018年：7.46%，同类排名185/594

投资组合特征分析

• 债券持仓：截至2022年一季度末，债券仓位为131.10%，信用债仓位为106.54%，利率债仓位为24.56%
• 杠杆率：截至2022年一季度末，杠杆率为132.76%
• 久期策略：截至2021年12月31日，久期测算值为2.30，基金经理管理以来久期测算均值为2.12
• 高评级信用债占比：截至2021年12月31日，高评级信用债持仓占比为96.22%，基金经理管理以来均值为77.67%

基金运作分析（2022年一季度）

• 一季度市场震荡偏熊，基金在1月保持较高久期，2月因地产政策调整适当降低久期和杠杆，3月中旬后提高久期和杠杆，取得稳定票息收入和中等资本利得
• 基金未来将继续坚持稳健专业的投资理念，谨慎操作、严格风控，追求长期稳定回报

风险提示

1. 政策不确定性：财政政策和货币政策的超预期变化可能对股债市场产生影响
2. 经济超预期利空债市：房地产保持韧性、基建增速提高，经济恢复超预期可能冲击债券市场
3. 疫情等因素冲击风险偏好：疫情反复、国际政治摩擦升级等可能带来股票市场大幅波动风险

其他信息

• 分析师信息：
  • 田露露，SAC执业编号：S1130521110001
  • 张剑辉，SAC执业编号：S1130519100003
• 免责声明：本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，且不承担相关法律责任

基金经理在管产品一览

基金持有人结构（截至2021年末）

• 机构持有占比为100.00%
• 个人持有占比为0.00%

基金持有不同周期的赚钱概率

基金持有不同周期的收益表现

• 30自然日收益中位数：0.41%
• 60自然日收益中位数：0.85%
• 90自然日收益中位数：1.30%
• 180自然日收益中位数：2.32%
• 360自然日收益中位数：4.88%

基金持有不同周期的收益平均值

• 30自然日收益平均值：0.40%
• 60自然日收益平均值：0.78%
• 90自然日收益平均值：1.17%
• 180自然日收益平均值：2.38%
• 360自然日收益平均值：4.92%

基金前五大重仓券（截至2022年一季度末）