市场策略报告：市场风格有望回归业绩主线-20230416-首创证券-16页_809kb

市场风格有望回归业绩主线 总结

核心观点与展望

• 市场表现：本周市场震荡下跌，指数风格偏向大盘股，其中上证指数和A股指数上涨，其余宽基指数多数下跌。行业层面，有色金属、建筑装饰、传媒、石油石化等行业表现活跃，而计算机、通信、食品饮料板块大幅回调，商贸零售表现低迷。
• 市场波动因素：
  • 油价受欧佩克减产和美国原油收储计划影响，呈现震荡上涨趋势。
  • TMT板块出现分化，应用端表现尚可，但算力端因前期涨幅过大及微软优化AI模型，出现调整。
  • 3月出口数据超预期，为资金风格切换提供契机。
  • 美国CPI与PPI低于预期，美元指数走弱，贵金属表现亮眼。
• 经济复苏预期：市场对经济复苏预期明显低估，出口增速与全球制造业PMI高度相关，预计下半年出口增速与美国PMI将见底回升。
• 行业配置建议：出口增速向上的判断下，建议重点关注医药、化工、轻工、交运、非银等经济强相关方向。

指数与基金市场回顾

• 指数表现：上证综指微涨0.32%，深证成指下跌1.40%，沪深300下跌0.76%，创业板指下跌0.77%，创成长下跌0.21%，上证50下跌0.22%。
• 基金表现：三大类基金净值均下降，偏股混合型基金跌幅最大，中位数为-1.05%；灵活配置型基金跌幅较小，中位数为-0.53%；普通股票型基金跌幅居中，为-0.75%。
• 基金申赎情况：ETF基金整体小规模净赎回，仅上证50ETF净申购，科创50和创业板50大规模赎回。

风险偏好与板块热度

• 融资情况：融资净买入收缩，但融资成交占比仍高于8%。累计融资净买入额恢复至2022年4月以来的最高点。
• 风险溢价：沪深300风险溢价小幅回升至156bp左右。
• 板块热度：医药、有色、传媒和银行等行业热度上升，电子、计算机和农林牧渔等行业有所降温。

重要资金行为

• 北上资金：净流入47.56亿元，有色金属、公用事业、传媒、电力设备和建筑装饰等行业净流入规模靠前；非银金融、家电、银行、食品饮料和通信等行业净流出规模靠前。
• 个股表现：净流入靠前的有金山办公、中远海控、拓普集团、迈瑞医疗和宁德时代；净流出靠前的有贵州茅台、中国平安、药明康德、扬杰科技和隆基股份。
• ETF净申购变化：上证50ETF净申购，科创50和创业板50大规模赎回；游戏、新能源、医疗等ETF净申购规模靠前，芯片、计算机、电子等ETF净赎回规模靠前。

盈利与估值变化

• 估值水平：全市场行业大盘股PE估值中位数回落至21.1倍，PB估值中位数回落至2.2倍。
• 相对估值：食品饮料、社会服务、计算机等行业相对估值较高，其中社会服务的相对估值历史分位值为91.7%。
• 盈利预期：环保、房地产、农林牧渔等行业盈利预期上修，综合、传媒、公用事业等行业盈利预期有所下修。

下周重要数据与事件展望

• 关键数据：重点关注一季度GDP数据及美联储经济状况褐皮书发布。
• 数据内容：
  • 中国：4月MLF利率、3月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、第一季度GDP。
  • 美国：4月纽约PMI、4月NAHB住房市场指数、3月新屋开工、商业零售销售、失业金人数。
  • 英国、欧盟、德国、日本等：CPI、制造业PMI、经济景气指数等。
• 重要事件：包括英国央行副行长演讲、美国FOMC票委讲话、澳洲联储货币政策会议纪要、欧洲央行执委施纳贝尔讲话、特斯拉发布财报等。

风险提示

• 国内经济发展不及预期。
• 财政与货币政策不及预期。
• 全球突发性事件影响。
• 股市突发性事件影响。
• 引用数据滞后或不及时。
• 历史规律失真。

分析师简介

• 王仕进，首创证券策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，拥有6年策略研究经验，2022年10月加入首创证券研究发展部。

分析师声明

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