20230416-华创证券-策略周聚焦_市场再平衡_强现实_弱预期_22页_1mb

市场已从“强预期、弱现实”转向“强现实、弱预期”，基于经济数据改善如社融、出口和PMI超预期，花旗中国经济意外指数上升至历史高位，显示经济复苏确认。

历史复盘分析8个经济上行区间，将情境分为三类：真实复苏阶段顺周期行业（如社服、有色）领涨，复苏证伪时价值股领涨，泡沫化期弹性品种（如军工、有色）表现强劲。

当前政策基调保持偏暖，可能不会很快退坡，受海外风险影响，稳增长政策二次发力可能性大。

行业建议：中性假设制造业产业升级，关注电子、机械、汽车等行业；乐观假设下政策再发力，有色金属、建筑建材和地产链可能受益。

风险提示包括疫情反复和宏观经济复苏不及预期，历史经验仅供参考。