深度报告-20250530-东吴证券-科达利-002850.SZ-结构件龙头护城河深厚_赋能机器人崛起正当时_34页_1mb

科达利深度研究报告总结

科达利（3007年7月在深交所创业板上市）是国内锂电结构件龙头，技术与成本优势深厚。

市场地位与竞争力

• 全球锂电结构件龙头，2024年国内市占50%以上、全球30%，绑定宁德时代、亿纬锂能、中航锂电等头部客户。
• 行业格局稳定，集中度高，2024年主要厂商营收和利润差距显著，龙头优势稳固。

财务表现与盈利预测

• 2024年收入120亿元，归母净利润147亿元，分别同比增长14%和23%。
• 毛利率24%，净利率12.2%，盈利领先同行。
• 预测2025-2027年归母净利润188亿、232亿和279亿元，同比增长28%/24%/20%。

技术与成本优势

• 30年精密制造经验，自动化率和生产效率行业领先。
• 盖板良率和良品率高于同行，降低单位成本。
• 材料占比低，金属价格波动影响有限，盈利能力稳定。

未来增长驱动

• 海外扩张：欧洲、北美、东南亚三大基地逐步投产，25年海外收入目标100亿，将扭亏。
• 机器人领域：与盟立合资成立科盟，切入谐波减速器，轻量化产品全球领先。
• 产能规划：海外基地优先放量，25年年降压力减轻，盈利可保持10%以上。

风险提示

• 新品扩产进度低于预期。
• 国内外竞争对手可能通过技术突破、低成本或差异化产品加剧竞争。
• 投资款项或出口政策变化可能带来经营风险。

投资建议

维持“买入”评级，给予2025年25倍PE，目标价172元。
公司全球布局加码，结构件龙头地位稳固，机器人新业务成长强劲。