社会服务行业2017年中期投资策略：《消费升级，寻找龙头》_22页_1mb

《消费升级，寻找龙头》总结

核心内容

本报告是海通证券2017年中期对社会服务行业，尤其是旅游、免税、酒店及景区领域的投资策略分析。报告指出，随着消费升级趋势的持续，旅游、免税和酒店行业将迎来发展机遇，重点推荐具有龙头地位的公司。

主要观点

1. 旅游行业持续高增长

• 旅游行业已连续多年保持两位数增长，显著高于国民经济增长速度。
• 2017年春节、端午等主要假期旅游数据表现亮眼，预计全年将继续维持两位数以上增长。
• 国内游人次和收入增长均创近五年新高。

2. 免税行业整合加速，高端消费回流

• 国家鼓励高端消费回流，推动免税行业整合。
• 中免入主日上，国内免税行业格局发生变化，中国免税成为行业龙头。
• 市内免税政策有望放开，未来将提升免税行业吸引力。

3. 重点景区交通改善带来投资机会

• 2016年景区因天气和修缮等原因增速放缓，但2017年交通条件改善，预计重点景区将实现人流和盈利的高增长。
• 推荐关注峨眉山A（000888）、黄山旅游（600054）等景区类公司。

4. 中端酒店需求崛起，行业格局变化

• 中端酒店需求全面崛起，经济型酒店则处于收缩阶段。
• 龙头酒店如华住、锦江、如家市场份额逐步提升，但整体仍较小。
• 首旅如家通过股权和治理结构的优化，实现温和复苏。

5. 公司治理机制优化带来投资机会

• 旅游行业国企机制僵化，部分民营企业治理结构复杂，制约发展。
• 2017年重点公司如首旅酒店、云南旅游、岭南控股等进行治理机制改革，提升公司潜力。

关键信息

行业发展趋势

• 旅游行业：持续高增长，消费升级推动需求。
• 免税行业：整合加速，中国免税成为龙头，市内免税政策有望放开。
• 酒店行业：中端酒店需求增长，经济型酒店收缩。
• 景区行业：交通改善带来人流和盈利增长，关注重点景区。

投资建议

• 推荐标的：中国国旅（A股唯一收益标的）、首旅酒店（600258）、峨眉山A（000888）。
• 投资逻辑：受益于消费升级、政策利好、行业整合及治理机制优化。

数据支持

• 旅游人次和收入增长数据（1999-2016）显示行业强劲增长。
• 免税行业竞争格局和国内主要免税公司介绍。
• 酒店数量和市场份额变化数据，反映行业格局演变。
• 首旅如家的营收和利润构成变化，显示业务转型趋势。

风险提示

• 突发自然灾害、政治事件。
• 汇率变动风险。
• 公司治理机制不达预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 减持：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

法律声明

• 本报告仅供海通证券客户使用。
• 报告内容不构成投资建议，不保证数据和信息的准确性或完整性。
• 投资需谨慎，市场有风险。

分析师声明

• 报告由李铁生分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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• 联系人：顾熹闽

  • 电话：18916370173

总结

2017年社会服务行业在消费升级背景下，旅游、免税和酒店行业均迎来发展机遇。旅游行业保持高增长，免税行业整合加速，中端酒店需求全面崛起，景区交通改善带来人流和盈利增长。公司治理机制优化进一步释放行业潜力，建议关注中国国旅、首旅酒店和峨眉山A等龙头企业。同时，报告提示了投资风险，并提供了投资评级标准和联系信息。