20250705-广发期货-棉花期货周报_关注宏观动向_34页_3mb

棉花期货周报分析总结

品种观点：

• 产业下游持续积弱，需求乏力，纺企开机率下行，成品库存累积。
• 短期国内棉价偏强区间震荡，建议关注前高阻力位，下游若继续疲软，需警惕回落风险。

核心指标分析：

1. 宏观：非农数据超预期，美联储降息预期下调。
2. 供给：全球棉花产量同比减少18万吨，消费减少7万吨，库存消费比下降。
3. 库存：进口棉库存环比下降，国内3128皮棉均价环比上涨0.79%，库存消化中。

基本面数据概览：

• USDA报告显示，25/26年度全球供需关系略有调整，产量和消费均下降，库存消费比下降。
• 美棉生长进度偏慢，但优良率回升。
• 出口数据不及预期，签约量减少，装运量同比仍偏低。
• 印度、巴基斯坦等国家供需变化影响全球库存。
• 纺企负荷提升，但棉纱库存去化有限，行业利润空间收窄。

市场动态：

• 进口减少22.57万吨，创20年新低。
• 纺织业存货位于高位，营业利润不及往年。
• 下游纺织服装存货高库存、出口增速放缓，需求疲软。

策略建议：

• 短期价格区间震荡，需求驱动不足，需谨慎操作。
• 关注下游需求恢复情况及宏观因素变化。

风险提示：

• 天气变化、关税政策调整。
• 下游需求边际变化及库存去化情况。