2024年6月PMI数据点评：需求不足问题持续，政策效应有待释放-240701-西南证券-10页_554kb

宏观简评：需求不足问题持续，政策效应有待释放

总结要点

制造业PMI

2024年6月制造业PMI为49.5%，与5月持平，连续两个月低于荣枯线，表现不及疫情前季节性水平。需求端新订单指数为49.5%，连续两个月收缩；生产端生产指数为50.6%，连续四个月扩张，但仍低于需求水平。新动能行业表现活跃，传统行业复苏缓慢。企业预期小幅改善，就业市场稳定。

由于外需受高利率和贸易政策不确定性影响，预计下半年出口修复存在风险。同时，国内需求不足问题持续，制造业景气度整体偏弱。

企业规模表现

大型企业供需两端景气度回落，中小型企业呈回升态势。中型企业供需指数均扩张，中小企业生产活动预期恢复明显。各类企业在进出口、从业人员及预期方面表现分化。

价格与库存

采购量和主要原材料购进价格指数双双回落，企业成本有所下降。出厂价格指数为47.9%，重新跌回荣枯线下，显示价格压力显著。供应商配送时间有所延长，产成品库存被动回升，但整体库存增速仍需关注需求强度。

非制造业PMI

服务业和建筑业商务活动指数均有所下滑。服务业因假期效应减弱和需求不足，景气度小幅回落；建筑业受降雨影响，景气度略有下跌，但预计政策落地后有望逐步回升。服务业业务活动预期因暑期消费提振有所恢复。

风险提示

市场运行主要风险包括海外需求超预期下降和政策效应不及预期，需密切关注这些因素对于制造业和非制造业的潜在影响。

行业与政策影响

制造业中，新动能行业表现优于传统行业。服务业与建筑业整体偏弱，但部分行业如电信、货币金融表现较好。政策方面，基建和地产宽松政策逐步落地，预计短期景气度承压，中长期逐步回升态势。

数据来源于西南证券研究发展中心，摘要及分析仅供参考，详细内容请阅读完整报告及重要声明。