20171009-东兴证券-地缘政治施压_金价震荡下跌_18页_2mb

商品周报总结：2017年10月9日

核心内容

1.1 贵金属价格收跌

• 美元指数震荡上行：受耶伦坚持渐进式加息及特朗普税改框架影响，美元指数震荡上行，导致贵金属价格收跌。
• 黄金价格下跌：COMEX黄金本周上涨0.84%，SHFE黄金上涨0.51%，现货黄金上涨0.88%。但整体来看，黄金期价下跌。
• 白银价格震荡：COMEX白银上涨2.10%，SHFE白银上涨0.90%，现货白银上涨1.26%。
• 地缘政治与美元走势影响：本周美国股指全线下跌，美元指数一度跌至32个月低点，但随后反弹，金价震荡。朝鲜半岛局势紧张及欧洲央行可能削减QE的预期支撑金价。
• 未来展望：预计未来金价可能因美元走势、地缘政治风险和避险情绪而震荡。

1.2 经济数据表现不佳，基本金属大多下跌

• 基本金属整体上涨：本周基本金属期价普遍上涨，SHFE铜、锌、铅价格显著上涨，而SHFE铝价格下跌。
• 供需改善：供给侧改革成效显著，国内铝产能调整，预期国庆节后铝价仍有上涨机会。
• 黑色系金属走势分化：铁矿石价格下跌3.09%，螺纹钢价格上涨3.39%，受8月钢材价格高位震荡及9月需求不及预期影响。
• 宏观经济影响：8月经济数据不及预期，粗钢产量创新高，但库存回升，供需平衡有所改善。

1.3 去库存继续，地缘政治因素推升油价

• 原油价格上涨：受OPEC减产执行率上升、伊拉克局势及飓风影响减弱推动，原油价格连续第四周上涨。
• 库存下降：EIA数据显示美国原油库存意外下降，支撑油价。
• 美国钻井数增加：美国石油钻井数增加，令油价承压。
• 供需格局：OPEC与非OPEC产量下降，但尼日利亚和利比亚产能恢复，短期供需紧张缓解。

1.4 农产品价格震荡，内盘普跌，外盘分化

• 豆类期货普跌：DCE豆一、豆粕、豆油价格下跌，CBOT大豆和豆油也下跌，但玉米和小麦微涨。
• 国内需求疲软：节前备货进入尾声，豆粕需求不及预期，国内库存高企。
• 国际供需变化：美国大豆增产预期及出口强劲支撑价格，但美元升值抑制出口。
• 玉米价格震荡：国内玉米价格承压，但环保督查影响减弱，需求有所回升。

1.5 化工品价格涨跌不一，橡胶跌幅较大

• 化工品分化：甲醇、聚丙烯价格上涨，其余品种下跌，橡胶跌幅最大（8.10%）。
• 橡胶市场因素：国内橡胶库存下降，但供应增长超过需求，短期供过于求。
• 政策影响：上海交易所调整橡胶保证金比例，影响市场波动。
• 沥青与PTA：沥青需求不足，PTA价格下跌2.98%。

主要观点

• 美元指数上行压制贵金属：美元指数震荡上涨，黄金和白银价格承压，但地缘政治风险及避险情绪支撑金价。
• 基本金属供需改善：供给侧改革及环保限产推动部分金属价格上涨，但铝价因供需失衡而下跌。
• 油价受多重因素支撑：OPEC减产、伊拉克局势及美国飓风影响减弱推动油价上涨，但美国增产和美元走强抑制涨幅。
• 农产品价格震荡：豆类价格受供需变化影响下跌，玉米价格因供应和需求变化呈现分化。
• 化工品价格波动：橡胶价格受供需及政策影响大幅下跌，其他化工品价格涨跌不一。

关键信息

• 美元指数震荡上行：主要受美联储加息预期及税改政策推动。
• 黄金价格震荡：尽管美元指数上行，但地缘政治风险和欧洲央行政策预期支撑金价。
• 供给侧改革成效显著：国内铝产能调整，预期国庆节后铝价上涨。
• 铁矿石基本面承压：供给压力仍存，环保限产影响需求。
• 原油库存下降：EIA数据显示美国原油库存意外下降，支撑油价。
• 农产品价格分化：豆类价格下跌，玉米价格震荡，部分外盘品种微涨。
• 橡胶市场疲软：国内供应增长，需求增长不及预期，价格承压。

风险提示

• 地缘政治风险：国际政经格局不稳，贵金属价格有波动风险。
• 宏观经济不确定性：经济数据不及预期，可能影响金属价格走势。
• 美元指数波动：美元指数走势可能对贵金属价格产生较大影响。

相关研究报告

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分析师信息

• 谭淞：宏观经济分析师，执业证书编号S1480510120016，联系方式：010-66554042，邮箱：tansong@dxzq.net.cn
• 研究助理：汤黎明，010-66554033，邮箱：tang_lm@dxzq.net.cn

数据来源

• Wind资讯
• 东兴证券研究所