20250603-宝城期货-贵金属周报_地缘政治和贸易政策升温_金价上行_9页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部的何彬撰写，主要分析端午节前后贵金属市场的走势，重点探讨地缘政治风险和贸易政策变化对金价的影响。

主要观点

1. 金价走势

• 端午节前：金价震荡下行。
• 端午节期间：地缘政治风险和贸易政策升温，推动金价上行，纽约金一度触及3400美元关口。
• 中短线波动：金价受宏观经济数据和消息面影响较大，美国政策的不确定性可能削弱市场对政策的敏感度。

2. 贸易政策升温

• 特朗普宣布：5月30日，特朗普表示将从6月4日起，将钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%。
• 威胁对欧盟加征关税：此前，他曾威胁于7月9日对欧盟加征50%关税，引发全球贸易战担忧。
• 白宫强硬立场：即使法院裁决不利，白宫也表示将通过其他途径维持关税政策。

3. 地缘政治风险加剧

• 俄乌冲突升级：乌克兰在第二轮和平谈判前夕，对俄罗斯五个地区的军事机场发动大规模无人机袭击，目标包括西伯利亚的远程轰炸机基地，冲突明显升级。
• 中东局势紧张：加沙地带冲突持续，胡塞武装使用高超音速导弹袭击以色列机场；以色列与哈马斯相互指责，导致避险情绪升温。
• 印巴边境冲突：印度与巴基斯坦边境敌对行动持续，双方互指对方使用无人机和火炮。

4. 市场反应与指标分析

• 美股表现：尽管特朗普宣布提升钢铝关税，但美股未有明显反应，说明市场对政策的担忧有所缓解。
• 黄金ETF持仓：一季度全球主要黄金ETF持仓显著上升，反映市场避险需求增加；4月以来增持速度放缓。
• 白银ETF：5月下旬，白银ETF持仓明显上升。
• CFTC持仓报告：5月下旬，COMEX非商业多头净持仓开始回升，但多头净持仓整体呈下降趋势。
• 美元指数与金价联动：美元指数在端午节期间略有回落，金价随之上涨。
• 美债实际收益率：10年期美债实际收益率与金价呈负相关，近期有所下降。
• 金银比值：4月下旬以来，金银比值高位回落，反映黄金强势；白银或有补涨机会，但金银比价仍维持强势。

关键信息

• 市场情绪：地缘政治风险和贸易政策升温显著提升了市场避险情绪，推动金价上行。
• 政策影响：美国政策的“朝令夕改”表明政策有效性不足，可能降低市场对其的敏感度。
• 投资建议：本报告仅供参考，不构成任何投资建议。

图表目录（关键指标）

• 图1：美元指数联动
• 图2：数据一览（包含COMEX黄金、白银、美元指数、美原油等数据）
• 图3：美元指数联动
• 图4：美债实际收益率联动
• 图5：美股走势
• 图6：波动率变化
• 图7：CFTC周度持仓报告
• 图8：全球主要黄金ETF持仓（吨）
• 图9：纽约金银比值
• 图10：美债10-2年期利差走势

免责条款

本报告由宝城期货有限责任公司发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。报告内容及观点仅供参考，不保证其准确性或完整性。客户应独立判断，自行决策，宝城期货不对因使用本报告导致的任何损失承担责任。

作者信息

• 姓名：何彬
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F03090813
• 投资咨询证号：Z0019840
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