20220216-长安期货-策略周报_地缘政治紧张局势缓解但美联储会议纪要释放鹰派信号_金价或波动加大_9页_1mb

黄金与白银市场分析总结

核心内容

近期黄金与白银市场受到多重因素影响，金价与银价呈现波动走势。核心内容如下：

• 地缘政治风险缓解：俄乌紧张局势有所缓和，俄罗斯撤军并表态不会主动对乌开战，削弱了市场避险情绪，对金价形成一定压力。
• 美联储紧缩政策预期增强：美国1月CPI同比升至7.5%，创1982年以来新高，核心CPI也升至6%。市场预期美联储将加快加息步伐，甚至可能提前召开紧急会议，进一步紧缩货币政策。
• 金价中长期承压：尽管短期金价仍有支撑，但美联储加息周期的开启可能对金价形成中长期压力。
• 金价或高位盘整：金价在触及去年6月中旬以来的1880美元/盎司高位后，可能进入高位震荡阶段。
• 白银工业属性支撑：白银价格受工业需求和可再生能源发展影响较大，未来需求增长可能对银价形成支撑。

主要观点

• 黄金：短期金价受美联储偏鸽会议纪要支撑，但中长期仍面临加息压力，或进入高位盘整。
• 白银：短期受工业需求和疫情扰动影响，价格波动较大；中长期则因可再生能源发展需求上升，可能维持相对稳定。
• 金银比：金银比受金价高位震荡和银价波动影响，整体呈小幅上升趋势，但上行空间有限。

关键信息

1. 宏观层面

• 美国1月CPI同比升至7.5%，核心CPI升至6%，创1982年以来最大升幅。
• 10年期美债收益率升破2%，为两年半来首次。
• 美国初请失业金人数连续三周下降，就业市场向好。
• 市场预测美联储3月加息50个基点，7月底前累计加息100个基点。
• 美联储会议纪要偏鹰，不排除提前召开紧急会议。

2. 交易所库存

• 上期所黄金库存处于近2个月低位，白银库存先增后减。
• COMEX黄金和白银库存近期小幅回落。
• 库存变化短期给予金价、银价支撑，但整体仍处于高位，对期价形成一定压力。

3. COMEX非商业持仓

• 上周COMEX黄金非商业净多头持仓增加14564张，白银净多头持仓减少2819张。
• 投机者情绪受美联储紧缩政策预期和地缘政治风险缓解影响，可能趋于谨慎。

4. ETF持仓量

• SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓量自2020年底和2021年初的高点逐步回落，但近期有所反弹。
• 避险情绪升温促使基金增持黄金和白银，但随着美联储紧缩和地缘政治风险缓解，持仓上行势头或放缓。

5. 金银比走势

• 上期所和COMEX金银比自2021年年中以来小幅震荡攀升。
• 黄金价格虽有阶段性回调，但整体高位运行，白银因供需波动更大，导致金银比上升。

6. 白银工业品属性

• 疫情对白银供给端造成压力，但可再生能源需求上升，为白银价格提供支撑。
• 电子元件和光伏电池产量数据显示，相关行业需求持续增长，可能推动白银价格回升。

操作建议

• 黄金：前多投资者应谨慎追多，可适当减仓保护利润；激进者可逢高试空，关注上期所黄金主力2206合约前高385~387元/克附近压力。
• 白银：关注上期所白银主力2206合约4950~5100元/千克附近压力，操作上需留意短期波动风险。

图表说明

• 图1：美元指数
• 图2：10Y美债&TIPS收益率
• 图3：美国通胀预期&实际利率
• 图4：美国CPI当月同比
• 图5：上期所黄金、白银库存
• 图6：COMEX黄金、白银库存
• 图7：COMEX黄金非商业净多头持仓
• 图8：COMEX白银非商业净多头持仓
• 图9：SPDR黄金ETF持仓量
• 图10：SLV白银ETF持仓量
• 图11：上期所金银比
• 图12：COMEX金银比
• 图13：电子元件指数
• 图14：光伏电池产量

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