20231026-西南证券-皖维高新-600063.SH-Q3业绩承压_汽车级PVB或迎历史性机会_8页_1mb

皖维高新（600063）2023年三季报分析与总结

一、业绩概况

• 前三季度：营收670亿元，同比降79.8%；归母净利润41亿元，同比降68.6%。三季度单季营收214亿元，同比降37%，环比降90%；归母净利润0.59亿元，同比降817%，环比降728%。
• 主要产品价格下滑：前三季度PVA、醋酸乙烯等产品价格大幅下跌超40%，拖累业绩。

二、核心问题与短期机会

1. 传统旺季提振预期：

   • PVA价格自7月触底后缓慢回升，截至10月均价上涨20.7%；
   • 9月基建、房地产赶工需求增长，公司有望凭借行业龙头优势改善利润。

2. 中长期增长点：

   • PVA光学膜：前三季度销量同比增356%，产能1200万平方米，公告拟扩建至2000万平方米，目标切入国产替代；
   • 汽车级PVB膜：国内尚无国产化，公司全产业链布局优势突出，技术已送检试用。

三、财务预测与评级

• 盈利预测：2023-2025年EPS为0.28元、0.58元、0.95元（同比增速-55.6%、107.15%、64.33%）；
• 估值：动态PE（2023年10月）为18倍，2024年10倍PE目标价580元，维持“持有”评级。

四、风险提示

• 销售价格波动、项目投产不及预期、原材料价格波动等。