20260324-国联民生-皖维高新-600063.SH-国联民生化工_皖维高新_Q4业绩短期承压_PVA价格已快速上涨_2页_81kb

报告摘要

皖维高新发布2025年年报，整体业绩表现良好，但第四季度因PVA价格下跌而承压。公司2025年实现营业收入80.12亿元，同比微降0.22%，归母净利润4.34亿元，同比增长16.37%。尽管毛利率略有下降，但公司通过新材料产品的增长有效支撑了利润表现。

Q4业绩承压：2025年第四季度营业收入同比下降1.35%，归母净利润大幅下滑68.12%，主要受PVA市场价格下跌影响。
PVA价格快速上涨：尽管四季度PVA市场均价同比下降16.91%，但全年来看，PVA价格整体上涨49.05%，受益于海外乙烯法产能成本上升及退出。
新材料产品表现亮眼：PVA光学薄膜、可再分散性胶粉、PVB树脂等新材料产品销售稳中有增，其中PVA光学薄膜同比增长34.20%，汽车级PVB胶片实现1221.02%的产量增长。
项目投产支撑增长：2025年公司多个新材料项目建成投产，包括2万吨/年多功能PVB树脂、15.8MW分布式光伏发电等，同时多个项目进入试运行阶段，未来有望实现批量销售，推动业绩持续增长。
成本结构优势明显：公司主要采用电石乙炔法生产PVA，相较于海外乙烯法，成本优势显著，随着海外高成本产能退出，国内PVA价格有望进一步走高，增强公司盈利能力。

2025年全年：
- 营收：80.12亿元（同比-0.22%）
- 归母净利润：4.34亿元（同比+16.37%）
- 扣非归母净利润：3.74亿元（同比+15.89%）
- 毛利率：12.67%（同比-0.34pct）
2025年第四季度：
- 营收：20.55亿元（同比-1.35%，环比+8.33%）
- 归母净利润：0.54亿元（同比-68.12%，环比-56.45%）
- 扣非归母净利润：0.12亿元（同比-91.40%，环比-89.83%）
- 毛利率：8.16%（同比-4.46pct，环比-5.49pct）