20211014-开源证券-农林牧渔行业点评报告_9月猪企出栏量环比增加_销售均价环比回落_8页

报告摘要

农林牧渔行业分析总结（2021年9月）

核心内容概述

2021年9月，中国生猪养殖行业面临价格下行压力，出栏量和销售收入同比大幅下降，但部分企业出栏量环比有所增长。行业整体呈现供需失衡、消费低迷、成本压力大等特征，但长期来看，规模化养殖的推进和产能调控政策对行业有积极影响。

主要观点

1. 猪价持续下跌，出栏均重下降

销售均价：9月猪企商品猪销售均价区间在11.4-12.7元/公斤，同比跌幅均超过61%，环比跌幅约16%。
出栏均重：主要5家上市企业出栏均重环比下降，平均降幅达10.7公斤/头，全国出栏均重降至123.3公斤/头，主产区均重均低于125公斤/头。
原因分析：
- 生猪出栏量增加，冻肉加速投放市场，短期供应压力上升。
- 中秋节、国庆节消费不及预期，叠加收储预期支撑不足，导致猪价深跌。
- 规模化养殖场成本压力较大，对明年猪价悲观预期促使企业加快出栏速度。
- 能繁母猪数量仍维持高位，供需关系尚未明显改善。

2. 上市猪企出栏量增长显著，但节奏分化

出栏总量：2021年9月，主要10家上市公司出栏量达850万头，同比增长50.1%，环比增长10.73%。
企业表现：
- 牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物、唐人神、大北农：出栏量环比增长，其中傲农生物增长最快（+53%）。
- 正邦科技、天邦股份、天康生物：出栏量环比下滑，降幅分别为20%、9%、24%。
分化原因：
- 部分企业仍保持产能释放节奏。
- 部分企业因前期扩产导致成本压力，选择放慢出栏速度以减少亏损。

3. 销售收入同比大幅下降，环比有所回升

销售收入：9月上市猪企销售收入同比大幅下降，牧原股份和温氏股份降幅较小，分别为25.8%和21.6%，而正邦科技、新希望、天邦股份分别下降65.15%、64.0%、58.7%。
环比变化：
- 牧原股份、温氏股份销售收入环比增长，分别增长0.8%和12.3%。
- 正邦科技、新希望、天邦股份销售收入环比下降，降幅分别为39.08%、4.5%、26.1%。
原因分析：销售均价下跌是导致收入大幅下降的主要因素，部分企业通过加快出栏节奏实现收入环比增长。

关键信息

行业走势

2021年10月14日发布的投资评级为“看好（维持）”，表明尽管短期猪价承压，但行业长期前景仍被看好。

数据来源

各企业公告、涌益咨询、Wind、开源证券研究所等。

风险提示

猪价景气度不及预期。
上市公司养殖成本下降不及预期。

图表目录（摘要）

图1：2021.9猪企肥猪均价同比跌幅达61%以上。
图2：2021.9猪企肥猪均价环比跌幅约16%。
图3：2021.9猪企肥猪出栏均重环比深度下调。
图4：全国肥猪出栏均重持续下降。
图5：10家上市猪企2021年9月出栏量环比+10.73%。
图6-15：各上市猪企9月出栏量同比与环比变化。
图16：销售均价下跌导致猪企收入同比大幅下降。
图17：温氏股份、牧原股份产能释放带动收入环比增长。

总结

2021年9月，中国生猪养殖行业整体面临价格下行压力，出栏均价和均重均出现下滑。尽管部分企业因产能释放实现环比增长，但多数企业销售收入同比大幅下降，反映出行业盈利能力承压。行业短期猪价反弹压力仍存，但长期来看，规模化养殖的推进和产能调控政策将有助于行业稳定发展。投资者需关注猪价走势及企业成本控制能力，以评估行业未来表现。

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