20231228-国盛证券-电力设备2024年新能源车年度策略_智能化浪潮奔涌_新技术千帆竞发_34页_2mb

总结

新能源车行业长期趋势确定，2024年全球电动化趋势仍具备高确定性，预计中国、欧洲、美国新能源车销量分别为988万辆、435万辆、208万辆，对应全球动力电池需求超990GWh。

一、市场与需求分析

1. 中国市场：

   • 购置税免征：延长至2025年底，2026年起减半征收，刺激需求。
   • 渗透率：2023年1-11月销量8304万辆，渗透率达30.8%，2024年预计44%。
   • 供给端：车企降价促销（如比亚迪优惠2万元），电动车型丰富，智驾技术推动渗透率提升。

2. 欧洲市场：补贴退坡下，需求转向市场驱动，2023年1-10月销量增长30%，计划2024年销量达435万辆。

3. 美国市场：渗透率不足10%，IRA法案扶持本土电池供应链，2023年1-10月销量增长54%，渗透率9%。

4. 出海机遇：东南亚、南美、中亚新能源车渗透率较低，中国车企出口增长（59%），2024年有望进一步市场拓展。

二、电池与材料环节

1. 电池板块：

   • 2023年1-10月全球装机量2038GWh（宁德时代市占率36.9%）。
   • 成本下降显著：碳酸锂价格大跌67%，电芯价格下跌41%-44%，盈利压力缓解。

2. 正极材料：

   • 磷酸铁锂市占率68%，头部企业（湖南裕能、德方纳米）维持竞争力。
   • 三元正极向高镍化发展（占比50.8%），头部企业（容百科技、当升科技）盈利改善。

3. 负极与隔膜：石墨、天然石墨价格下探，隔膜供过于求导致价格竞争。

4. 电解液与铜/铝箔：

   • 电解液价格跌至历史底部，头部企业（天赐材料）竞争力增强。
   • 铜箔加工费降幅超39%，铝箔降幅11%，设备国产化加速。

5. 产能出清：2023年多个环节出现产能退出（如电解液、隔膜），产业链供需平衡逐步恢复。

三、新技术进展

1. 复合集流体：已装车（极氪009），预计2024年量产，聚焦材料端（宝明科技、璞泰来）与设备端（道森股份、东威科技）。

2. 高压快充：800V架构渗透率加速（保时捷Tycan、路特斯Eletre），宁德时代神行电池支持超充普及，建议关注快充材料与桩端企业。

3. 磷酸锰铁锂：湖南裕能、容百科技扩产，宁德时代+华为+奇瑞合作推进产业化。

4. 钠离子电池：政策支持下，材料端（振华新材、美联新材）与应用端（雅迪、江江淮）联动，短期渗透两轮车。

四、投资建议

1. 锂电龙头：宁德时代、科达利、亿纬锂能；关注国轩高科、德方纳米、容百科技。

2. 复合集流体：材料端（宝明科技、英联股份）、设备端（道森股份、三孚新科）。

3. 高压快充：元力股份、黑猫股份、天赐材料；桩端（盛弘股份、永贵电器）。

风险提示

• 需求不及预期：全球新能源车销量或低于预期。
• 竞争加剧：材料环节产能过剩，企业盈利压力增加。
• 结构性风险：价格波动、技术迭代不确定性。