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电动车2022年中期策略报告总结

核心内容

2022年电动车行业在国内和全球市场均表现出强劲的增长态势，国内销量持续超预期，全球销量预期上修至1000万辆+，2023年预计达到1400万辆+，同比增长45%+。国内电动车销量在1-5月已达到200.3万辆，同比增长111%，6月销量预计达59万辆，下半年销量有望持续创新高，全年销量预计达650万辆+。行业高景气度叠加储能需求增长，推动Q3排产环比增长30-50%，2H排产增长50-60%。电池和材料环节盈利普遍好于预期，价格波动逐渐趋稳。

主要观点

• 国内销量强劲恢复：2022年1-5月新能源汽车销量达200.3万辆，同比大幅增长111%，渗透率提升至21%。6月销量预计达59万辆，全年销量有望突破650万辆，同比增长85%。
• 新车型驱动增长：下半年为新车型大年，多家车企推出换代车型，覆盖中低端市场，产品力提升显著，预计成为销售旺季的主要驱动力。
• 政策刺激显著：全国多个省市推出电动车购置补贴政策，覆盖范围广，力度大，有助于推动销量增长，预计2022年H2政策支持力度强劲。
• 油价上涨助推电动车需求：油价上涨使电动车经济性凸显，刺激消费者购买意愿，成为新的需求驱动力。
• 电动化率提升：中高端车型电动化率明显提升，插混车型增长迅速，A00级车型仍占据重要市场份额。

关键信息

国内市场

• 销量：1-5月累计销量200.3万辆，6月预计销量59万辆，全年销量有望达650万辆+，同比增长85%。
• 渗透率：1-5月累计渗透率21%，6月渗透率提升至26%。
• 区域分布：二三线城市销量增长迅猛，占比提升至87%，一线城市占比下降至13%。
• 车型表现：比亚迪、奇瑞、吉利等车企销量增长显著，其中比亚迪1-5月销量达50.63万辆，同比增长352%。

国际市场

• 美国市场：1H销量达41万辆，同比+75%，全年预计110万辆+，2023年有望增长50-100%。
• 欧洲市场：受俄乌战争影响，Q2增速放缓，预计1H销量110万辆，同比+10%，Q3增速有望恢复，全年销量下修至250万辆，2023年预计恢复增长至25-30%。

行业趋势

• 电池需求：2022年全球动力+储能需求预计达700-800GWh，同比大增80%+，2023年需求预计达1100-1200GWh，同比增50%。
• 电池盈利：Q2盈利明显修复，2H及2023年部分原料价格回落，盈利水平有望持续恢复。
• 材料环节：中游材料盈利普遍好于市场预期，前驱体、隔膜、结构件、负极等环节盈利稳定或提升。

投资建议

• 主线一：储能加持量利双升的电池，推荐宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、鹏辉能源、国轩高科、蔚蓝锂芯。
• 主线二：紧缺、盈利稳定或向上的龙头，包括隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、勃姆石（关注壹石通）。
• 主线三：盈利下行但Q2盈利超预期估值低的公司，如电解液（天赐材料、新宙邦）、三元（容百科技、当升科技、振华新材）、铁锂（德方纳米、龙蟠科技、富临精工）。
• 主线四：价格高位但估值低的锂（赣锋锂业、天齐锂业）、铝箔（鼎盛新材）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）。

风险提示

• 价格竞争超市场预期
• 原材料价格不稳定，影响利润空间
• 投资增速下滑
• 疫情影响行业需求