20260624-中信证券-新兴产业_千帆竞发_算电和鸣_万亿新基建浪潮下的产业机遇研判_3页_416kb

报告摘要

新兴产业 | 千帆竞发，算电和鸣——万亿新基建浪潮下的产业机遇研判总结

核心内容

本文聚焦于当前中国在“新基建”浪潮下，算力与电力协同发展的产业机遇。随着地产和传统基建投资动能减弱，AI算力正成为推动固定资产投资的核心新载体。全球AI应用的爆发导致Token消耗指数级增长，预计2030年月Token规模最高可达1878Qn，带动算力需求数十倍扩容。中美科技企业同步加大算力投资，国内算力投入仍有较大提升空间。

主要观点

算力成为投资新引擎
- 传统行业投资动能减弱，AI算力成为新的投资增长点。
- 中国互联网大厂算力基数较低，存在较大提升空间。
- 国产大模型市场份额提升，推动需求端自主化趋势。
政策支持驱动算力投资
- 国家“六张网”顶层规划将算力网升级为公共基础设施。
- “十五五”期间算力网配套投资中枢约7-8万亿元。
- 多元资金供给（中央国债、专项债、银行信贷、社会资本）将助力算力发展。
国产替代机遇显著
- AI芯片、存储、光通信等核心硬件受益于国产化替代。
- 若实现80%国产化目标，国产芯片行业有望迎来千亿级增量市场。
电力基础支撑算电协同
- 中国拥有全球最大用电规模、完备的电力设备产业链和充足的电力冗余。
- 风光绿电度电成本显著低于海外，具备天然算电协同优势。
- 绿电直连政策迭代，推动算力园区成为优质可调负荷，压低用电成本。
产业链涨价与通胀预期
- 算力建设推动铜、锡等工业金属需求上升，叠加算力用电挤压电解铝产能，原材料价格存在上涨风险。
- 电子制造PPI由负转正，芯片涨价传导至终端电子产品，通信品类CPI进入涨价通道。
- 算力基建重资产属性，依赖IDC REITs等工具引入社会资本，延长投资周期。
中长期配置价值凸显
- 算力与电力相关产业链具备中长期配置价值。
- 源网荷储一体化打通算力与新能源增长通道，构建中国特色的算电发展模式。