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晨会研究报告总结

核心内容

本报告为2018年3月27日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、行业分析、投资建议及政策动态等多个方面，主要分析了中美贸易战对多个行业的影响，并给出了相关投资策略与推荐。

主要观点

国际市场表现

• 道琼斯指数上涨2.84%，NASDAQ上涨3.26%，FTSE100下跌0.48%，香港恒生上涨0.79%，香港国企上涨0.57%，日经指数上涨0.72%。

国内市场表现

• 上证综指下跌0.60%，深证成指上涨1.19%，沪深300下跌0.64%。整体市场呈现结构性行情。

期货与货币市场

• NYMEX原油下跌0.59%，COMEX黄金上涨0.27%，LME铜和铝均下跌，BDI指数上涨0.45%，美元/人民币汇率下跌0.62%。

关键行业分析与投资建议

医药行业

• 核心观点：中美贸易战对医药行业影响较小，主要因我国医药行业封闭且以原料药为主，且部分企业具备国际竞争力。
• 推荐标的：健友股份、恒瑞医药、长春高新、乐普医疗、爱尔眼科、九州通等。
• 投资策略：继续关注创新药企及医药商业龙头，同时关注估值在15倍左右的公司。

有色金属行业

• 核心观点：中美贸易战对我国有色金属实际需求与供应影响有限，但将影响全球经济复苏及有色金属价格。
• 推荐标的：黄金及贵金属板块，如山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰资源、兴业矿业。
• 影响分析：贸易战加剧市场避险情绪，黄金作为避险资产受益；同时，美国对中国加征关税可能加速其通胀上升，利好黄金。

军工行业

• 核心观点：军工行业因自主可控要求高、对外依存度低，成为贸易战中的“避风港”。
• 推荐标的：中航沈飞、杰赛科技、内蒙一机、中航光电、北斗星通、海兰信、全信股份等。
• 行业前景：短期投资机遇显现，中长期“军工改革加速+装备采购放量”将改善行业基本面，带来超额收益。

电子行业

• 核心观点：贸易战对电子板块影响有限，反而可能加速芯片等高科技产品的国产化进程。
• 投资建议：关注芯片、半导体等细分领域龙头，建议逢低配置。

重点个股点评

中国铝业（601600 SH）

• 业绩表现：2017年营收和净利润均大幅增长，受益于供给侧改革和量价齐升。
• 投资建议：预计2018-2019年EPS为0.18、0.25元，对应PE为29x、21x，维持“谨慎推荐”评级。
• 风险提示：铝价下跌、下游需求不及预期、原料成本上涨。

王府井

• 业绩表现：2017年营收和净利润双增长，毛利率和期间费用率下降。
• 投资建议：预测2017/2018年净利润分别为12.66亿/13.84亿，对应PE为14倍/13倍，给予“推荐”评级。
• 风险提示：新增门店培育未达预期、运营管理难度加大。

兖州煤业（600188）

• 业绩表现：2017年业绩符合预期，内生与外延增长齐发力。
• 投资建议：预计2018、2019年营收分别为1820.2亿、1972.8亿，归母净利润分别为90.4亿、100.3亿，市盈率较低，维持“推荐”评级。
• 风险提示：煤炭市场需求受经济增长趋缓影响，存在较大不确定性。

美亚柏科

• 业绩表现：2017年年报业绩超预期，一季度净利润增长显著。
• 投资建议：上调2018-2019年EPS至0.62/0.76元，对应PE为29/23倍，给予“推荐”评级。
• 风险提示：技术发展不及预期、行业竞争加剧、政策推进不及预期。

当日政策与经济动态

• 韩正强调防范重大风险，雄安新区双创中心挂牌，外国财经大咖看好中国经济发展。
• 商务部对进口苯酚发起反倾销调查，回应中美贸易摩擦。
• 生态环境部环保举报量下降，国家能源局推动分布式发电政策。
• 4月新规包括扫码支付限额和环保税征期。
• 各行业动态显示，房地产、航空、IT、新能源等领域均有政策或市场变化。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%以上）。
• 公司评级：与行业评级逻辑一致，主要基于未来6-12个月的预期表现。

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