20180327-国开证券-策略周报_弱势行情重防守_以成长股为反击_11页_1mb

2018年3月27日市场分析总结

核心内容

本报告由国开证券策略研究员孙征撰写，主要分析2018年3月A股市场走势及未来策略建议，重点关注外部环境（如美联储加息、中美贸易战）对市场的影响，以及内部数据（如一季报业绩、行业表现）对投资方向的指引。

主要观点

1. 外部环境对市场的影响

• 美联储加息与贸易战：上周美联储宣布加息25个基点，特朗普签署备忘录对中国商品加征关税，引发全球市场下跌。外部不确定性成为A股主要下行风险。
• A股市场表现：沪深300指数全周下跌3.73%，上证50指数下跌2.76%，创业板综指下跌5.21%，市场整体承压。
• 外资影响：沪港通北上资金流入减少，对A股增量资金形成负面影响，压制了蓝筹股表现。

2. 内部市场表现与数据

• 行业分化：上周所有行业均下跌，农林牧渔、医药生物、银行跌幅较小，钢铁、建筑材料、家用电器跌幅较大，周期品表现不佳。
• 主题板块：仅猪肉概念股上涨，其余主题如特斯拉、稀土永磁等跌幅较大，市场资金活跃度下降。
• 一季报数据：截至3月25日，创业板约1/5上市公司公布一季报业绩预告，整体同比增长近70%，远超2017年度的35.6%，显示业绩增速明显加快。

3. 投资策略建议

• 市场趋势：内忧外患下，市场进入中期弱势阶段，建议二季度收缩战线，降低仓位，以防守反击为主。
• 成长股机会：若一季报整体乐观，4月份成长股可能迎来阶段性强势机会。
• 配置建议：关注黄金、医药、休闲服务、银行业龙头；以及前期跌幅较大但一季度业绩有望超预期或全年增长确定性较强的环保、传媒、电子元器件等行业。

关键信息

1. 市场估值与资金流动

• PE（TTM）：各板块PE普遍较高，创业板估值相对合理。
• 换手率：全A和创业板换手率下降，显示市场活跃度降低。
• 融资余额与净买量：融资余额和净买量变化反映市场资金态度，短期资金流入减少。

2. 经济与政策因素

• 中美贸易摩擦：美国加征关税对中国经济影响有限，但可能引发全球经济担忧。
• 货币政策：中国央行保持独立货币政策，短期内不会大幅上调基准利率。
• M1增速下降：加剧市场对经济下滑的忧虑，对周期股不利。

3. 历史数据对比

• 个股涨跌：过去两年涨幅前100的公司平均涨幅达152.26%，中值为128.87%；跌幅前100的公司平均下跌61.2%，中值为59.24%。
• 盈利与估值关系：盈利大幅增长且估值合理的公司表现较好，而估值过高且盈利不佳的公司股价下跌。

风险提示

• 流动性趋紧：市场资金流动受限，可能影响股市表现。
• 金融去杠杆加码：监管趋严，对市场形成压力。
• 经济数据走弱：PPI温和下行，影响周期股。
• 海外市场下跌：全球市场波动可能对A股形成拖累。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上；
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%至20%之间；
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%至10%之间；
• 回避：未来6个月内跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅20%以上；
• B：未来3年内涨跌幅在20%以内；
• C：未来3年内跌幅20%以上。

总结

本报告强调外部环境对A股的压制作用，尤其是贸易战和美联储加息带来的风险偏好下降。同时指出，创业板一季报业绩增长明显提速，成长股有望迎来阶段性机会。建议投资者在二季度采取防守策略，关注具有增长确定性的行业及个股，同时警惕流动性趋紧、监管趋严等风险因素。