20210331-东北证券-人瑞人才-06919.HK-灵活用工主业稳健_技术赋能效率提升_6页_785kb

报告摘要

人瑞人才（6919.HK）公司动态报告总结

核心内容

人瑞人才于2021年3月31日发布2020年度业绩报告，全年实现营收28.3亿元人民币，同比增长23.7%；经调整的净利润为1.83亿元人民币，同比增长36.5%。2020年第二季度（H2）收入达16.34亿元，同比增长35.1%；经调整的净利润为1.30亿元，同比增长71.8%。公司计划每股派息0.42港元。

主要观点

灵活用工业务表现强劲

营收占比：灵活用工业务营收达25.76亿元，同比增长19.8%，占总营收的91.0%。
实际增长：剔除社保减免因素后，灵活用工收入同比增长28.9%。
人员规模：灵活用工派出与员工共35,762人，同比增长42.4%。
客户结构：老客户贡献超80%，且将持续增长；新客户拓展在多个新兴行业取得良好合作，如医疗服务、在线教育、社区电商等。
行业分布：灵活用工业务主要集中在新经济领域，占比87.8%；金融机构和房地产行业分别占比3.5%和8.5%。

非灵活用工业务增长显著

专业招聘：贡献营收0.69亿元，同比增长9.1%。
BPO业务：营收达1.51亿元，同比增长190.9%，成为公司增长亮点。
其他人力资源解决方案：营收0.34亿元，同比增长158.2%。
营收占比：非灵工业务合计营收占比为5.3%（BPO业务）+2.4%（专业招聘）+1.2%（其他）= 8.9%。

盈利能力稳中有升

综合毛利率：2020年为9.57%，预计2021年将提升至10.19%。
费用率：销售费用率下降至1.50%，管理费用率下降至2.09%，行政费用率下降明显。
人效提升：公司自有员工人均创收57.9万元，同比增长9.7%；人均创调整后净利润23.9万元，同比增长10.7%。

技术赋能提升效率

职业生涯链：拓展校企合作平台和生活学习平台。
求职者大数据中台：利用AI技术进行智能标签和人岗匹配。
社群运营工具箱：构建私域流量体系。
IT招聘平台：上线专属招聘系统和人才库。
外包管理系统：实现全流程在线管理、实时监控和智能化预警。

关键信息

投资建议：预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.22/3.13/4.12亿元人民币，对应PE分别为16/11/9倍，估值较低，给予2021年25倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、并购及海外市场拓展风险。
财务指标：
- 营业收入增长率：预计2021年为43.2%，2022年为32.4%，2023年为22.6%。
- 净利润增长率：预计2021年为21.34%，2022年为41.2%，2023年为31.75%。
- 市盈率：2020年为18.29倍，预计2021年为15.97倍，2022年为11.31倍，2023年为8.58倍。
- 市净率：2020年为2.71倍，预计2021年为2.50倍，2022年为2.05倍，2023年为1.65倍。
- 股息收益率：预计2021-2023年为1.56%。
- 每股收益：预计2021年为1.42元，2022年为2.00元，2023年为2.63元。
- 净资产收益率：预计2021年为15.69%，2022年为18.13%，2023年为19.28%。
公司战略：2021年公司将继续加快产业布局，推进收购兼并与合资合作，以加速业务拓展。
市场表现：公司2021年3月29日收盘价为26.80港元，总市值为42亿港元，日均成交量为55百万股。
历史收益率：1个月涨幅为-16%，3个月涨幅为15%，12个月涨幅为-41%。
相对收益：1个月为-14%，3个月为7%，12个月为-61%。