20211014-东方财富证券-人瑞人才-06919.HK-2021年中报点评_灵活用工业务带动公司持续增长_4页_404kb

公司业务与财务总结

核心内容

本报告分析了某公司在2021年上半年的财务表现及业务发展情况，指出其通过灵活用工业务的扩张带动了公司整体收入增长，同时在面临主要客户终止服务的挑战下，仍保持积极的市场拓展和战略升级。

主要观点

1. 业务增长显著

• 营业收入：2021年H1公司实现营业收入21.28亿元，同比增长78.0%。
• 净利润：归母净利润0.75亿元，同比增长41%；经调整后净利润0.81亿元，同比增长52.8%。
• 业务结构：灵活用工业务占比高达97.3%，是公司主要收入来源；专业招聘业务同比增长151.5%，显示强劲增长势头；其他人力资源解决方案业务同比下降7.5%。
• 雇员人数：灵活用工在岗人数达4.10万人，业务流程外包在岗人数为0.43万人；上半年为客户招聘人数为2.20万人，同比增长152.7%。

2. 毛利率承压

• 整体毛利率：2021年H1整体毛利率为7.35%，同比下降0.99个百分点。
• 灵活用工毛利率：同比下降1.11个百分点，主要由于公司主动压缩服务费率以获取战略性客户。
• 专业招聘毛利率：同比增长15.76个百分点，表现较好。
• 其他解决方案毛利率：同比下降2.27个百分点。

3. 费用端投入加大

• 销售费用：同比增长114.7%，主要用于人才库扩张。
• 管理费用：同比增长39.7%。
• 研发费用：同比增长22.2%，显示公司在技术升级方面的持续投入。
• 费用率：销售费用率上升0.32个百分点，管理费用率下降0.61个百分点，研发费用率下降0.16个百分点。

4. 战略扩张与并购

• 客户流失影响：2021年6月，公司第一大客户终止灵活用工服务，对公司短期业绩造成一定压力。
• 行业拓展：公司积极拓展银行金融、高端制造、新能源车等热门行业，以寻求新的增长点。
• 技术与生态布局：持续推动人力资源SaaS产品和招聘平台业务，加速技术迭代和生态建设。
• 并购动作：2021年9月以0.8亿元收购江南金科和上海领时各51%股权，切入城商行和农商行灵活用工市场，有助于提升市占率和巩固行业龙头地位。

关键信息

财务预测

财务比率

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司作为灵活用工行业传统龙头，具有显著的招聘能力和行业知名度。尽管面临主要客户流失的短期影响，但通过积极拓展新行业、持续技术升级和并购动作，有望维持行业领先地位并实现长期增长。

风险提示

• 疫情反复：可能对灵活用工行业需求造成影响。
• 政策风险：人力资源行业受政策影响较大。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能对公司盈利能力构成压力。