20241029-国金证券-华利集团-300979.SZ-景气度维持_期待新客户放量_4页_1mb

公司三季报业绩分析总结

根据公司三季报，2024年第三季度（3Q24）实现营收6039亿元，同比增长18.50%；归母净利润965亿元，增长160.7%。前三季度累计营收17511亿元，净利润2843亿元，同比增长22.39%与24.32%，符合市场预期。按销售数据测算，第三季度销量同比增长超22%，但ASP（平均销售价格）同比下降小个位数，主要受汇兑波动和产品结构调整影响。

2024年前三季度，公司毛、净利率同比分别提升25.4个百分点至27.81%和0.25个百分点至16.24%，显示出订单回升与成本控制的效果。尽管第三季度净利率环比略有下降（15.98%），但主要由于新工厂投产期毛利率爬坡及管理费用上升所致。

下游客户表现积极，核心客户之一Deckers发布2Q25业绩，收入增长201%，其中HOKA品牌增长347%；多家运动品牌上调全年业绩预期，反映出行业需求回升。产能方面，印度尼西亚和越南新工厂已投产，产能持续释放，叠加海外需求增长和品牌补库，预计公司订单将保持稳健增长。

市场预测中值显示，2024-2026年公司收入预计为24146亿元、27790亿元和31709亿元，对应PE分别为2082倍、1795倍和1563倍。维持“买入”评级。

风险提示： 人民币汇率波动、海外需求减弱及税率提升可能影响业绩，需密切关注生产经营中的变量影响。