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华利集团（300979）证券研究报告总结

投资评级

行业：纺织服饰/纺织制造
评级：买入（维持）
目标价格：维持评级
当前价格：671元
时间：2024年06月14日

公司基本面

当前价格与目标价格： 当前股票价格为671元，维持目标价未提及具体数值，但维持“买入”评级。

核心观点

报告维持“买入”评级，并指出行业景气向上，多家台企5月营收环比增长显著，华利集团作为头部企业有望获得更多订单。

主要亮点

1. 订单增长强劲
   多家制鞋企业5月订单和收入环比加快增长，如华利集团订单恢复明显，产能利用率提升，盈利改善。

2. 客户结构稳定，盈利能力优秀
   公司拥有Nike、Deckers等优质客户，客户结构与产品结构调整，结合精细的成本管理与高效运营，保持较高的毛利率与净利率。

3. 产能扩张计划
   中长期计划在印尼、越南新建多家工厂，保持产能弹性。印尼人工成本具优势，但初期效率低于越南成熟工厂，未来将根据两地表现进行产能调整。

4. 积极招工与新增产能
   跟随新工厂投产，公司正在积极招工，并预计2024年进一步扩大员工招聘以支持产能扩张。

财务预测

• 2024-2026年业绩预测：
  归母净利润预计分别为389亿、443亿、495亿元，对应每股收益（EPS）分别为33元、38元、42元，市盈率分别为20X、18X、16X。

• 财务表现：

  • 营收预计分别增长17%、1936%、1510%；
  • 毛利率及净利率保持领先水平；
  • ROE维持20%以上。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料与人工成本波动上升
• 产能扩张进度不达预期
• 汇率波动风险

财务摘要（节选）

• 资产负债率：约20%-22%
• 每股净资产：1351元
• 估值指标：市盈率（PE）在24-20倍之间，市净率（PB）在5-18倍，EV/EBITDA在10-12倍。

分析师声明： 本报告所涉及的投资建议及分析均基于可靠的公开资料，并未考虑客户具体投资目标。投资者应对数据和分析结果进行独立研判，谨慎投资。