20240507-国盛证券-模塑科技-000700.SZ-收入符合预期_Q1业绩同环比大幅增长_3页_663kb

模塑科技（000700SZ）2024年Q1业绩同环比大幅增长，但2023年因资产减值导致净利润大幅下滑。公司2023年实现营收872亿元，同比增长138%，归母净利润45亿元，同比下降98%。2024年第一季度公司实现营收181亿元，同比增长24%，归母净利润14亿元，同比增长117%。

2024年第一季度，公司收入环比下降30%，与国内乘用车销量环比下降28%的趋势一致，主要客户华晨宝马、北京奔驰、理想、特斯拉等销量均有不同幅度下滑。分业务来看，公司各分部业务发展差异明显：北汽模塑与沈阳名华增长稳定，2023年分别实现收入42亿元、净利润40亿元和17亿元、净利润18亿元，利润率分别为96%和105%；墨西哥名华实现收入16亿元、净利润13亿元，利润率提升至80%；明慈医院当年亏损0.54亿元。

2024年第一季度公司毛利率为17.2%，同比略有下降0.4个百分点，环比上升2.7个百分点。期间费用率为14.6%，同比增长1.5个百分点，环比上升2.9个百分点，主要受汇兑损失影响。

公司积极拓展新能源与海外客户，在保持豪华车企业务优势的基础上，2023年新增小米、理想、赛力斯等新能源客户订单，墨西哥业务获得LUCID订单，辽宁名华宝马新项目顺利投产，沈阳道达突破沃尔沃、理想、宝马等多项新产品。

公司盈利预测显示，预计2024年至2026年归母净利润分别为63亿元、73亿元、82亿元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。主要风险包括宏观经济下行带来行业需求不足、汇率和原材料价格波动、海外市场拓展风险以及新客户开发不确定性。

总体而言，尽管模塑科技2023年遭遇净利润下滑，但2024年第一季度表现强劲，反映了其稳健的业务结构、持续的全球化布局以及新能源领域的积极扩张，未来发展值得期待。