> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 模塑科技2026年半年度业绩点评总结 ## 核心内容 模塑科技在2026年半年度报告中展现出盈利质量的显著提升及财务结构的持续优化，尽管营业收入同比小幅下滑，但归母净利润和扣非净利润均实现同比增长，尤其扣非净利润增速较快，反映主业经营效率的改善。 ## 主要观点 - **业绩表现** 2026年H1，公司实现营业收入30.50亿元，同比-10.27%；归母净利润3.15亿元，同比+7.39%；扣非归母净利润3.06亿元，同比+26.67%。整体业绩基本符合市场预期，利润端实现正增长，显示出较强的盈利韧性。 - **季度表现** 2026年Q2单季营收16.46亿元，同比-8.54%但环比+17.29%；归母净利润1.52亿元，同比+5.15%；扣非归母净利润1.57亿元，同比+49.39%。二季度收入环比回暖，盈利水平显著提升。 - **盈利质量提升** 公司综合毛利率提升至20.52%，同比+0.94pct；汽车外饰件业务毛利率提升至21.89%，同比+1.74pct。归母净利率提升至10.33%（去年同期8.63%），ROE（摊薄）达7.60%，盈利能力增强。 - **费用控制与现金流改善** 公司有效控制费用支出，2026年H1期间费用率为12.96%，同比下降1.73pct。经营活动现金流净额3.50亿元，同比大幅增长48.24%，现金流对净利润的覆盖良好。资产负债率降至42.65%，较年初下降约8.7pct，财务杠杆持续压降，偿债能力增强。 - **业务布局与创新** 公司作为国内汽车保险杠等外饰系统龙头，客户覆盖宝马、奔驰、理想、比亚迪、小鹏等国内外知名车企，且在墨西哥布局海外产能。同时，公司持续推进人形机器人外覆件业务，已获得小批量采购订单，显示在创新领域的布局初见成效。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE（倍） | |------|--------------|--------------------|---------| | 2026E | 72.06 | 6.10 | 16.56 | | 2027E | 81.11 | 7.25 | 13.93 | | 2028E | 91.67 | 8.92 | 11.32 | ### 盈利预测亮点 - **营收增速**：2026年营收同比增长1.37%，2027年增长12.57%，2028年增长13.02%。 - **净利润增速**：2026年归母净利润同比增长26.26%，2027年增长18.86%，2028年增长23.08%。 - **估值趋势**：PE逐步下降，2026年为16.56倍，2028年预计降至11.32倍，显示市场对公司未来盈利能力的看好。 ## 风险提示 - 下游整车销量不及预期； - 原材料价格大幅上涨； - 海外地缘政治及关税政策风险； - 机器人量产进度不达预期。 ## 投资评级 - **股票投资评级**：买入（首次） - **行业投资评级**：看好（假设行业指数表现优于沪深300） ## 财务摘要 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 4,016 | 4,976 | 6,571 | 8,233 | | 现金 | 1,171 | 2,240 | 3,604 | 4,956 | | 应收账款 | 1,331 | 1,307 | 1,433 | 1,581 | | 存货 | 728 | 711 | 761 | 796 | | 资产总计 | 7,913 | 8,219 | 9,191 | 10,298 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 846 | 1,162 | 1,443 | 1,487 | | 折旧摊销 | 445 | 631 | 632 | 564 | | 营运资金变动 | 25 | (19) | 143 | 117 | | 投资活动现金流 | (145) | 135 | 137 | 121 | | 资本支出 | (214) | 0 | 0 | 0 | | 筹资活动现金流 | (1,140) | (185) | (215) | (256) | | 现金净增加额 | (409) | 1,068 | 1,365 | 1,351 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 7,108 | 7,206 | 8,111 | 9,167 | | 营业利润 | 534 | 670 | 794 | 978 | | 归属母公司净利润 | 483 | 610 | 725 | 892 | | EBITDA | 855 | 1,373 | 1,496 | 1,609 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 18.81% | 21.06% | 21.47% | 21.82% | | 净利率 | 6.79% | 8.46% | 8.94% | 9.73% | | ROE | 12.59% | 14.19% | 14.74% | 15.79% | | ROIC | 7.10% | 11.94% | 12.53% | 13.57% | | 资产负债率 | 51.35% | 47.52% | 46.37% | 45.01% | | 流动比率 | 1.03 | 1.32 | 1.59 | 1.83 | | 速动比率 | 0.75 | 1.06 | 1.34 | 1.57 | | 总资产周转率 | 0.87 | 0.89 | 0.93 | 0.94 | | 应收账款周转率 | 5.58 | 5.66 | 6.06 | 6.27 | | 应付账款周转率 | 3.01 | 2.96 | 3.18 | 3.22 | | 每股收益 | 0.53 | 0.66 | 0.79 | 0.97 | | 每股经营现金 | 0.92 | 1.27 | 1.57 | 1.62 | | 每股净资产 | 4.18 | 4.68 | 5.36 | 6.16 | ## 总结 模塑科技在2026年H1面对行业整体下行压力，仍实现盈利水平的稳步提升，主要得益于毛利率的改善、成本控制及海外产能的逐步释放。同时，公司通过有效控制费用支出，优化财务结构，增强了现金流和偿债能力。机器人业务作为公司未来增长的重要方向，已初见成效，获得小批量采购订单。未来三年，公司营收和净利润预计持续增长，估值逐步下降，显示出市场对其盈利能力的看好，投资评级为“买入”。