20150115-中泰证券-浩丰科技-300419.SZ-国内领先_稳定成长的企业营销信息化提供商_17页_422kb

浩丰科技(300419.SZ)新股投资价值分析总结

核心内容

浩丰科技是一家国内领先的营销信息化解决方案提供商，主要服务于银行、保险、制造、政府等垂直行业，提供联络中心及统一通信平台、营销业务及管理平台及相关技术服务。公司以自主研发技术为核心竞争力，拥有完整的行业解决方案，并在多个领域积累了丰富的实施经验。公司目前的客户集中在北京、上海、沈阳等地区，随着募投项目的推进，公司计划拓展全国市场。

主要观点

• 行业前景广阔：我国营销信息化产业正处于快速发展阶段，行业标准逐渐统一，中小企业市场潜力巨大。
• 技术优势明显：公司是少数拥有自主知识产权和研发能力的营销信息化解决方案提供商，核心技术覆盖通讯应用、营销应用及大型软件平台。
• 客户资源优质：公司与多家大型银行、保险公司、制造企业和政府机构建立了深度合作关系，客户黏性强，形成行业壁垒。
• 募投项目提升竞争力：公司计划通过募集资金用于营销信息化系统升级、研发中心建设及补充流动资金，以提升市场竞争力和盈利能力。
• 盈利预测乐观：预计2014-2016年公司收入分别为3.08亿元、3.81亿元、4.74亿元，净利润分别为0.58亿元、0.64亿元、0.75亿元，EPS分别为1.41元、1.55元、1.83元。
• 估值合理：基于同行业合理估值区间，给予公司2015年PE30-40倍，对应目标价46.5-62.0元。
• 风险提示：存在传统营销被移动营销替代、行业竞争加剧、客户集中度偏高等风险。

关键信息

公司概况

• 成立于2005年，同年推出营销信息化系列产品。
• 2010年完成股份制改造，成立北京浩丰创源科技股份有限公司。
• 主要业务：联络中心及统一通信平台、营销业务及管理平台、技术服务。
• 2013年营收2.48亿元，净利润5190万元，营收和净利复合增长率分别为22.7%和16.7%。

行业发展

• 我国营销信息化产业正迈入营销智能化时代，行业将进入快速发展期。
• 企业信息化建设重点从财务、SCM、ERP等向营销信息化转移。
• 企业面临竞争压力，推动营销信息化建设。
• 中国每万人呼叫中心坐席数远低于发达国家，存在较大发展空间。

募投项目

• 营销信息化系统升级项目：提升整体解决方案竞争力，满足客户需求。
• 研发中心建设项目：拓展云计算平台、IP语音/图像等技术研究，增强产品竞争力。
• 补充流动资金：用于建设全国营销网络，开拓异地市场，提高市场份额。

盈利预测

• 收入预测：2014-2016年收入分别为3.08亿元、3.81亿元、4.74亿元，年均增长率约24.3%-24.6%。
• 净利润预测：2014-2016年净利润分别为0.58亿元、0.64亿元、0.75亿元，年均增长率约11.4%-17.4%。
• 每股收益：2014-2016年摊薄后EPS分别为1.41元、1.55元、1.83元。
• 毛利率：预计2014-2016年毛利率分别为31.4%、30.7%、29.6%，略有下降。
• 费用率：销售费用率和管理费用率预计逐年提升。

股权结构

• 孙成文为公司控股股东，持股35%。
• 公司主要股东均为高管，且公司全资控股三家子公司。

核心竞争优势

• 技术领先：自主研发能力，拥有35项核心技术及74项软件著作权。
• 行业经验：深耕多个垂直行业，具备丰富的项目实施经验。
• 客户绑定：与多家大型客户建立长期合作关系，客户黏性强。

风险提示

• 移动营销替代风险：新兴渠道可能对传统营销信息化形成替代。
• 行业竞争风险：随着行业发展，竞争可能加剧，影响盈利能力。
• 客户集中度风险：客户集中度较高，存在存货跌价风险。

结论

浩丰科技作为营销信息化领域的领先企业，具备技术、行业经验和客户资源等多重优势，未来发展前景乐观。公司通过募投项目提升市场竞争力和盈利能力，预计未来三年收入和净利润将持续增长。基于行业估值，给予公司“买入”评级，目标价46.5-62.0元。投资者需关注行业发展趋势及潜在风险。