20150407-安信证券-浩云科技-300448.SZ-国内领先的金融安防解决方案提供商_12页_877kb

浩云科技（300448.SZ）总结

公司简介

浩云科技是一家国内领先的金融安防解决方案提供商，专注于银行安防领域，主营业务包括金融安防系统设计、集成和运维服务，以及相关软硬件设备的研发、生产和销售。公司以客户需求为导向，提供涵盖银行营业网点、ATM机、自助银行、业务库等风险对象的定制化整体解决方案。

• 主要产品：包括ATM智能预警系统、高清摄像机、门禁控制器、金库守护神、IP网络语音对讲系统等。
• 服务能力：提供7*24小时上门服务，配备158人的专业售后及维保团队，集成智能化故障诊断模块，实现主动运维服务。
• 业务覆盖：截至2014年底，公司业务区域覆盖全国30个省级地区，服务对象超过450个独立法人金融机构。
• 股权结构：董事长茅庆江持股52.80%，其他主要股东包括雷洪文（10.56%）、袁小康（7.92%）、徐彪（7.92%）、张忠民（5.50%）等。

行业分析

行业前景

• 金融安防行业快速发展，银行作为主要应用主体，2013年银行业总资产达151.4万亿元。
• 银行安防产品投资与固定资产投资存在较强正相关性，银行扩张带来市场容量增长。
• 银行系统每五年面临一次升级换代，营业网点监控系统年均需求约31.55亿元。
• 银行联网监控中心成为综合安防解决方案的价值枢纽，推动市场对联网监控平台的需求。

行业特点

• 行业对资质和行业经验要求较高，去IOE化使国内企业更具竞争优势。
• 入驻银行安防系统需满足多项资质要求，如安全技术防范产品生产登记批准证书、计算机信息系统集成资质、建筑智能化工程设计与施工资质等。

公司竞争优势

技术研发与整体解决方案能力

• 公司拥有十余年的技术积累，掌握一批软硬件核心技术，获得52项国家专利。
• 提供定制化的软硬件产品线，具备较强的系统集成和解决方案设计能力。
• 能够满足银行安防系统整合需求，构建银行安防综合联网管理系统。

行业经验丰富与资质齐全

• 公司自2001年成立以来专注于金融安防，深入了解金融机构需求。
• 拥有全国适用的广东省安全技术防范系统设计、施工、维修资格证壹级证书。
• 获得计算机信息系统集成企业资质叁级证书、建筑智能化工程设计与施工资质贰级证书等。

完善的运维服务网络

• 公司在全国设立27家分公司，构建覆盖主要城市的营销服务网络。
• 提供24小时上门服务、专业售后团队、主动式个性化运维服务，逐步将运维服务发展为公司核心竞争力。

盈利预测与估值分析

盈利预测

• 2015-2017年营业收入预计分别为4.61亿元、5.94亿元和7.70亿元。
• 净利润预计分别为0.74亿元、0.96亿元和1.24亿元。
• **每股收益（EPS）**预计分别为0.93元、1.20元和1.55元。
• 毛利率预计保持稳定，分别为44.1%、44.1%和44.2%。

估值分析

• 建议询价区间：14-18元。
• 建议定价区间：47-56元，基于同行业平均市盈率（PE）。
• 财务指标：
  • ROE：2015年预计为11.7%，2017年预计为15.2%。
  • ROIC：2015年预计为52.0%，2017年预计为53.5%。
  • 资产负债率：2015年预计为20.1%，2017年预计为23.9%。
  • 流动比率：2015年预计为4.78，2017年预计为3.95。

募投项目分析

公司计划公开发行2,000万股，募集资金用于以下项目：

1. 银行大型平台流媒体综合安防系统解决方案技术改造项目（3,062.55万元）
2. 银行自助设备智能安防系统技术改造项目（5,960.52万元）
3. 研发中心建设技术改造项目（3,592.63万元）
4. 营销及服务网络升级技术改造项目（3,544.15万元）
5. 银行主动安防综合管理系统技术改造项目（7,078.56万元）
6. 补充流动资金（4,629.36万元）

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致营收下滑。
• 客户集中风险：客户集中可能影响公司收入稳定性。
• 技术开发风险：新技术研发存在不确定性。

财务预测与估值指标

• 净利润增长率：2015年预计为30.5%，2017年预计为29.4%。
• 营业利润率：2015年预计为17.5%，2017年预计为17.7%。
• 营业利润增长率：2015年预计为29.2%，2017年预计为30.1%。
• 运营效率指标：固定资产周转天数逐年下降，显示资产使用效率提升。
• 估值指标：建议定价区间为47-56元，基于同行业平均市盈率。

结论

浩云科技作为国内领先的金融安防解决方案提供商，具备较强的技术研发能力、行业经验及资质优势。随着银行安防联网建设的推进和系统升级换代，公司有望在未来几年实现持续增长。募投项目将有助于公司提升技术能力、扩大市场覆盖和优化服务体系。公司估值建议为47-56元，但需关注市场竞争和客户集中等潜在风险。