20150111-安信证券-浩丰科技-300419.SZ-国内领先的营销信息化解决方案提供商_12页_748kb

浩丰科技（300419.SZ）总结

公司简介

浩丰科技是国内领先的营销信息化解决方案提供商，专注于为银行、保险、制造、商业流通与服务、政府及公共事业等行业提供具有自主知识产权的营销信息化解决方案。其主营业务涵盖联络中心及统一通信平台、营销业务及管理平台及相关技术服务。

核心业务

• 联络中心及统一通信平台：提供企业对外联络和对内协作的一体化通信平台，支持多种通信方式，并能与营销业务平台协同工作，提升通信效率和信息采集能力。
• 营销业务及管理平台：为企业提供营销活动策划与执行、客户服务管理及营销管理一体化平台，具备智能分析能力，提升客户满意度与企业销售业绩。
• 技术服务：提供7*24小时维护保障服务，确保营销信息化系统的稳定运行。

行业分析

行业潜力

• 营销信息化已成为企业信息化建设的核心部分，预计未来将保持较快增长。
• 下游行业如银行、保险、制造等正在稳步推进营销信息化建设，电子商务企业成为应用典范，推动传统企业跟进。
• 技术进步（如NGN、移动互联网、云计算等）正在深刻影响营销信息化的发展，推动企业变革。

市场化程度与进入壁垒

• 行业市场化程度高，企业间既有竞争也有合作。
• 进入本行业需具备系统平台架构、营销信息化应用开发及软件与通信网络集成等能力。
• 主要行业进入壁垒包括：技术壁垒、产品研发壁垒、行业知识和经验障碍、稳定的客户群体壁垒及复合型人才壁垒。

公司竞争优势

技术与产品优势

• 公司专注于技术创新，拥有35项核心技术及74项计算机软件著作权。
• 自主研发的CyberSystem Work基础框架及运行管理平台基于SOA架构，具有良好的兼容性、灵活性及安全性。
• 采用模块化-套件式设计和开放的集成平台，提升系统性能并降低升级成本。

客户基础

• 在银行、保险、制造、商业流通与服务、政府及公共事业等行业拥有大量优质客户，如邮储银行、中国人保、Dell中国等。
• 品牌效应显著，市场开拓成效明显，客户数量与订单金额持续增长。

盈利预测与估值分析

盈利预测（单位：亿元）

估值建议

• 建议询价区间：24.5-33.1元
• 建议定价区间：40.2-57.6元
• 依据：综合考虑市场环境、募集资金总量及发行股本，以及同行业平均PE。

募投项目分析

公司计划公开发行1,030万股，募集资金将用于以下项目：

1. 营销信息化系统升级项目：投资6,773.77万元，提升系统功能与技术应用，预计投资回收期为4.02年。
2. 研发中心建设项目：投资1,811万元，用于技术储备与研发，增强未来竞争力。
3. 补充流动资金项目：投资18,100万元，用于主营业务发展所需资金。

风险提示

• 市场容量风险：营销信息化市场容量较小，可能限制公司增长空间。
• 坏账风险：应收账款管理不当可能导致坏账。
• 竞争加剧风险：竞争加剧可能影响毛利率。

财务指标分析

营业收入与净利润增长

• 营业收入从2012年的196.9百万元增长至2013年的247.7百万元，2014年预计为293.1百万元，2015年预计为374.3百万元。
• 净利润从2012年的47.0百万元增长至2013年的51.9百万元，2014年预计为55.6百万元，2015年预计为68.7百万元。

毛利率与净利率

• 毛利率从2012年的36.3%下降至2013年的31.7%，预计未来几年将维持在30%左右。
• 净利率从2012年的23.9%下降至2013年的21.0%，预计未来将逐步回升。

投资回报率

• ROE（净资产收益率）从2012年的30.0%下降至2013年的26.1%，2014年预计为21.9%，2015年预计为13.2%。
• ROIC（投入资本回报率）从2012年的96.7%下降至2013年的127.7%，预计未来将维持在45%左右。

财务报表预测

现金流情况

• 经营活动产生的现金流量从2012年的54.9百万元下降至2013年的31.8百万元，预计未来将有所回升。
• 投资活动产生的现金流量为负，主要用于固定资产投资和研发。
• 融资活动产生的现金流量为正，主要来源于股票发行。

股东结构

• 发行前，董事长孙成文持股35.00%，其余股东持股比例均在5%以上，包括李卫东（10.09%）、张召辉（9.25%）等。
• 核心团队在公司均有不同程度的持股。

结论

浩丰科技在营销信息化行业具备较强的技术与产品优势，客户基础优质，市场潜力巨大。公司盈利预测显示其收入与利润将持续增长，募投项目有助于提升技术能力与市场竞争力。尽管存在市场容量较小、坏账及竞争加剧等风险，但其整体发展态势积极，具备良好的成长性与投资价值。