20181217-梧桐公会-博源恒芯-870019.OC-业界领先的工业喷墨控制系统解决方案提供商_9页_616kb

博源恒芯 (870019) 总结

公司概况

北京博源恒芯科技有限公司成立于2006年，是一家专注于工业喷墨打印控制系统研发、推广及应用的高科技企业。公司综合研发实力和销售数量在国内行业中处于领先地位，产品覆盖多个应用领域，包括标签条码喷墨印刷、户内外广告喷墨印刷、陶瓷喷墨印刷、PCB丝印层印刷、纺织喷墨印染、工程绘图打印、3D打印等。

核心业务与产品

公司主要通过研发、销售和技术服务印刷控制系统产品获取收入，产品以定制化板卡为载体，嵌入具有网点算法、运动控制、色彩管理、喷头控制、大批量数据高速处理等功能的系统软件，并配套电脑桌面控制软件，为工业喷墨印刷设备生产商提供核心模块。

公司产品处于喷墨印刷设备动作完成的最顶端，喷墨动作首先由控制系统处理数据并发出指令，再由各系统驱动完成。

主要产品应用领域

• 标签条码喷墨印刷
• 户内外广告喷墨印刷
• 陶瓷喷墨印刷
• PCB丝印层印刷
• 纺织喷墨印染
• 工程绘图打印
• 3D打印

业务模式与竞争优势

公司采取以市场为导向，计划和销售定产品的模式，有效降低营运成本，保障现金流，减少经营风险。公司具备以下竞争优势：

• 客户优势：拥有结构合理的客户资源，既有长期合作的重点客户，也有潜力客户，客户关系稳定，品牌影响力逐步提升。
• 管理优势：建立了规范化、标准化、成熟高效的研发管理体系，借鉴境外先进管理方式，提升整体运营效率。
• 技术优势：拥有多项核心技术与软件著作权，具备独立、成熟、富有经验的研发团队，且与国际知名喷头制造商保持紧密合作。
• 完整的业务体系：涵盖研发、销售、技术服务等环节，为客户提供完整的解决方案。

投资亮点

• 公司是国内工业喷墨控制系统解决方案的领先提供商。
• 产品应用广泛，覆盖多个细分市场。
• 与国际著名喷头制造商建立长期合作关系。
• 拥有丰富的客户资源和良好的品牌口碑。
• 拥有5项实用新型专利，具备自主开发能力。

盈利预测

根据预测，公司2018—2020年收入分别为1.64亿元、2.14亿元和2.59亿元，每股收益分别为1.31元、1.63元和1.85元。基于综合估值情况，公司投资评级为中性。

风险提示

1. 行业周期性风险：公司产品受经济周期影响，下游行业需求变化将直接影响公司销售和财务表现。
2. 实际控制人控制不当风险：公司实际控制人为韩京华、詹彤宇、孙志，三人合计持有公司约55%的股权，存在控制不当的风险。
3. 技术人才流失风险：公司属于技术密集型行业，对人才依赖度高，人才流失将影响技术创新和长远发展。
4. 市场竞争加剧的风险：随着行业竞争格局变化，公司面临更大的市场竞争压力。

公司地位与行业影响

公司自成立以来，专注于工业喷墨控制技术，技术积累深厚，与国际著名喷头制造商保持紧密合作，并获得多项技术奖项。公司产品在国内外市场均有良好的表现，尤其在广告喷绘市场占据50%的份额，在纺织印染、陶瓷喷墨等领域也取得显著进展。

总结

博源恒芯是一家在工业喷墨控制系统领域具有较强技术实力和市场地位的高科技企业。公司产品应用广泛，客户资源稳定，且在多个细分市场占据重要份额。尽管具备良好的发展前景，但公司也面临行业周期性、人才流失及市场竞争等风险。基于目前的估值情况，公司被给予中性投资评级。