20221029-天风证券-鹏鼎控股-002938.SZ-传统旺季业绩表现靓丽_长期看好产品线+应用领域多元化_3页_715kb

报告摘要

鹏鼎控股（002938）总结

核心内容

鹏鼎控股（002938）在2022年第三季度表现出色，实现营收106亿元，同比增长17.16%；归母净利润18.38亿元，同比增长75.93%。公司盈利能力显著提升，销售毛利率达到26.73%，同比提升4.84个百分点，环比提升7.51个百分点；销售净利率为17.34%，同比增长5.8个百分点，环比增长5.63个百分点。盈利能力的改善主要得益于产能利用率提升、降本增效及汇率因素。

主要观点

业绩表现强劲
- 2022年前三季度，公司营收和净利润均实现大幅增长，特别是在传统旺季表现突出。
- 公司调整了对2022-2024年归母净利润的预测，上调至47/52/59亿元，维持“买入”评级。
产品结构多元化
- 公司持续拓展产品线，包括MiniLED背光板、SLP等，成功抢占高端市场。
- 高阶HDI和SIP等产品逐步打开市场，提升公司整体竞争力。
新应用领域拓展
- 在AR/VR领域，公司已成为全球领先品牌厂商的重要供货商。
- 服务器领域，公司已在淮安建设专用生产线，进一步拓展业务范围。
- 汽车领域，公司已供货电池模块FPC产品，并积极布局ADAS和车用影像感测产品，如自驾域控制器、雷达模组、摄像模组等。
持续投资与产能释放
- 2022年公司预计资本支出43亿元，推进江苏淮安第三园区高端HDI建设、台湾高雄FPC项目一期等投资计划。
- 产能逐步释放将为公司未来业绩增长提供支撑。
数字化转型提升效率
- 公司在内部推进数字化转型，涵盖数据治理、智能化工厂建设、供应链优化等，实现运营管理效率的提升。

关键信息

财务数据与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	29,851.31	33,314.85	37,460.70	42,410.23	47,806.72
增长率（%）	12.16	11.60	12.44	13.21	12.72
归属母公司净利润（百万元）	2,841.47	3,317.27	4,721.46	5,195.66	5,910.46
每股收益（元/股）	1.22	1.43	2.03	2.24	2.55
市盈率（P/E）	23.66	20.26	14.24	12.94	11.37
市净率（P/B）	3.12	2.82	2.50	2.24	1.99
市销率（P/S）	2.25	2.02	1.79	1.59	1.41
EV/EBITDA	16.72	12.38	7.71	6.95	6.07

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	21.26%	20.39%	25.90%	27.00%	28.20%
净利率	9.52%	9.96%	12.60%	12.25%	12.36%
ROE	13.18%	13.93%	17.57%	17.29%	17.51%
ROIC	20.48%	20.07%	18.64%	20.09%	21.25%
资产负债率	34.87%	33.00%	33.36%	29.85%	32.63%
流动比率	1.51	1.46	1.45	1.61	1.64
速动比率	1.26	1.12	1.05	1.30	1.09

风险提示

消费电子下游需求不及预期
产能扩增进度不及预期
产品应用领域拓展不及预期

投资建议

公司2022/2023/2024年归母净利润预测上调至47/52/59亿元。
维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。

基本数据

指标	数值
A股总股本（百万股）	2,321.16
流通A股股本（百万股）	2,239.33
A股总市值（百万元）	65,920.83
流通A股市值（百万元）	63,596.96
每股净资产（元）	11.29
资产负债率（%）	32.95
一年内最高/最低（元）	45.15/25.25